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揚(yáng)州曙光從事武器裝備交流伺服系統(tǒng)等軍用武器專用自動(dòng)化設(shè)備的科研和生產(chǎn)。
    ※ 點(diǎn)評(píng)：揚(yáng)州曙光和公司在運(yùn)動(dòng)控制交流伺服系統(tǒng)具有較強(qiáng)協(xié)同作用，資源整合后公司成功切入軍工市場(chǎng)，未來(lái)有望在軍工裝備自動(dòng)化上有更大的發(fā)展空間。
    ※ 工業(yè)機(jī)器人本體業(yè)務(wù)快速成長(zhǎng)：公司工業(yè)機(jī)器人及成套設(shè)備業(yè)務(wù)營(yíng)收占比逐年上升。公司的工業(yè)機(jī)器人以高精度六軸機(jī)器人為主，下游覆蓋汽車、3C、家電、食品飲料等高景氣行業(yè)，隨著前期品牌和渠道積累逐步完成，工業(yè)機(jī)器人業(yè)務(wù)持續(xù)放量，預(yù)計(jì)公司2017 年工業(yè)機(jī)器人本體銷售數(shù)量有望繼續(xù)延續(xù)高速增長(zhǎng)趨勢(shì)，未來(lái)逐漸實(shí)現(xiàn)機(jī)器人本體的進(jìn)口替代。
    ※ 傳統(tǒng)裝備制造業(yè)務(wù)發(fā)展平穩(wěn)，伺服控制表現(xiàn)搶眼。公司的數(shù)控系統(tǒng)主要應(yīng)用于金屬成型機(jī)床行業(yè)，目前發(fā)展較為穩(wěn)定。公司的交流伺服系統(tǒng)成為新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，2017 年上半年同比增長(zhǎng)50%以上，公司未來(lái)立志于大功率交流伺服產(chǎn)品，提供運(yùn)動(dòng)控制及交流伺服系統(tǒng)產(chǎn)品的完整解決方案，隨著產(chǎn)品市占率逐步提高，交流伺服產(chǎn)品的銷售額和毛利率均有望持續(xù)提升。
    ※ 盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2017-19 年凈利潤(rùn)分別為0.97、1.30、1.68 億，對(duì)應(yīng)2017-19 年EPS 分別為0.12、0.16、0.20 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為93、69、54X，倘若收購(gòu)成功，公司2017~19 年備考凈利潤(rùn)為0.97、1.52、1.93 億元，備考PE 為93、59、47X，維持公司“推薦”投資評(píng)級(jí)。
    ※ 風(fēng)險(xiǎn)提示：收購(gòu)失敗，原有業(yè)務(wù)下滑，機(jī)器人業(yè)務(wù)拓展慢