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市場(chǎng)對(duì)公司的質(zhì)疑主要有以下幾點(diǎn)：1）前兩年低于預(yù)期，前三季度業(yè)績(jī)占比較低，當(dāng)前恢復(fù)快速發(fā)展趨勢(shì)是否有更多的事實(shí)依據(jù)；2）所在的取證設(shè)備行業(yè)市場(chǎng)空間；3）成長(zhǎng)的可持續(xù)性。我們?cè)敿?xì)統(tǒng)計(jì)梳理了中國(guó)政府采購(gòu)網(wǎng)及中國(guó)政府采購(gòu)招標(biāo)網(wǎng)上公司2013 年至今有跡可循的訂單，見(jiàn)微知著將公司快速發(fā)展的態(tài)勢(shì)可視化；取證設(shè)備作為安防一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的前景空間正亟待被充分認(rèn)知；在國(guó)家大數(shù)據(jù)戰(zhàn)略的背景下，美亞這一公安大數(shù)據(jù)龍頭從前端設(shè)備業(yè)務(wù)向后端分析應(yīng)用延伸，具備強(qiáng)的成長(zhǎng)可持續(xù)性。
    取證獨(dú)占鰲頭，業(yè)務(wù)數(shù)倍空間。公司13 年至今訂單樣本的總金額和業(yè)績(jī)之間存在較強(qiáng)的相關(guān)性，而今年截至12 月5 日的訂單同比去年的增速達(dá)到147.3%，即使扣除金磚會(huì)晤相關(guān)的訂單也有98.5%的同比增長(zhǎng)，奠定公司全年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的基調(diào)。由于取證設(shè)備安全封閉性的要求，一般各警種間設(shè)備不共用，都相應(yīng)連接各自后臺(tái)，公司業(yè)務(wù)具備多警種和多行業(yè)的拓展性，這在訂單的豐富性上已有體現(xiàn)。我們測(cè)算，公司每年的電子取證設(shè)備產(chǎn)品業(yè)務(wù)空間約為20 億元，3 倍多于2016 年的5.79 億元，在國(guó)內(nèi)強(qiáng)安防的市場(chǎng)環(huán)境下，公司作為龍頭，電子取證設(shè)備業(yè)務(wù)具備高的成長(zhǎng)確定性。
    從前端取證向后端大數(shù)據(jù)分析應(yīng)用延伸，成長(zhǎng)可持續(xù)性強(qiáng)。電子取證設(shè)備并非一個(gè)孤立的產(chǎn)品，取證之后還有更多的數(shù)據(jù)的連接、聯(lián)網(wǎng)，以及跨區(qū)縣、跨省市、跨警種、跨部門等大數(shù)據(jù)的分析和應(yīng)用功能需求。目前取證信息主要還是發(fā)揮證據(jù)的作用，隨著公司業(yè)務(wù)從事后取證向事中監(jiān)管、事前預(yù)警延伸，大數(shù)據(jù)信息化業(yè)務(wù)有更大的成長(zhǎng)空間，今年該塊業(yè)務(wù)已經(jīng)開始加速放量?；诖髷?shù)據(jù)信息化平臺(tái)的基礎(chǔ)，公司還可進(jìn)一步向公共安全平臺(tái)等便民服務(wù)延伸。此外，其它的業(yè)務(wù)包括網(wǎng)絡(luò)空間安全、態(tài)勢(shì)感知、存證云、反無(wú)人機(jī)、自助辦證一體機(jī)、版權(quán)服務(wù)等業(yè)務(wù)，都已經(jīng)具備了一定的收入規(guī)模，公司也積極孵化新的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。
    “強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)：作為前端電子數(shù)據(jù)取證龍頭，公司所在的行業(yè)公安等政府執(zhí)法和管理部門都是具有強(qiáng)信息化及數(shù)據(jù)運(yùn)用場(chǎng)景的高業(yè)務(wù)景氣領(lǐng)域，業(yè)務(wù)從事后取證向事前防范延伸成長(zhǎng)的可持續(xù)性強(qiáng)。預(yù)計(jì)2017~2019 年EPS 分別為0.56、0.74、0.99 元，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)38/29/21 倍PE，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：大合同訂單收入確認(rèn)時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)；大數(shù)據(jù)應(yīng)用推進(jìn)遲滯。