久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    點(diǎn)評(píng)
    投資瑞宙生物的主要原因是看好其肺炎球菌疫苗未來(lái)發(fā)展。瑞宙生物是一家主營(yíng)生物醫(yī)藥領(lǐng)域內(nèi)的技術(shù)研發(fā)（人體干細(xì)胞、基因診斷與治療技術(shù)開發(fā)和應(yīng)用除外）及結(jié)果轉(zhuǎn)讓的企業(yè)。其核心研發(fā)人員祝先潮博士歷任多家知名藥企首席科學(xué)官職位，特別擅長(zhǎng)重組蛋白和新型疫苗方面的研究；憑借其出色的成績(jī)已成為國(guó)際疫苗協(xié)會(huì)成員及美國(guó)蛋白質(zhì)科學(xué)協(xié)會(huì)會(huì)員。此次公司對(duì)其進(jìn)行投資，主要原因是看好瑞宙生物能夠運(yùn)用世界先進(jìn)水平的肺炎球菌疫苗制備技術(shù)進(jìn)行肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗及其他衍生疫苗的后續(xù)研發(fā)。公司將支持其臨床前研究、中試、臨床實(shí)驗(yàn)及申報(bào)工作，以期最終實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化將優(yōu)先落戶于百克生物，有利于擴(kuò)大公司產(chǎn)業(yè)規(guī)模。協(xié)議簽訂且生效后，公司與百克生物以人民幣轉(zhuǎn)賬方式，按照各自認(rèn)繳的投資額，將投資價(jià)款共計(jì)人民幣2.9 億元分三期轉(zhuǎn)賬至瑞宙生物賬戶。
    肺炎疫苗市場(chǎng)空間廣闊，看好公司深入布局生物制品的戰(zhàn)略。肺炎鏈球菌是造成肺炎、菌血癥、鼻竇炎和急性中耳炎的最常見的病因，根據(jù)2012 年 Bulletin of theWorld Health Organization 顯示的數(shù)據(jù)，我國(guó)5歲以下兒童每年新發(fā)肺炎病例210萬(wàn)例。國(guó)內(nèi)目前主要的肺炎疫苗包括23 價(jià)肺炎球菌多糖疫苗，13 價(jià)肺炎球菌結(jié)合疫苗和7 價(jià)肺炎結(jié)合疫苗（14 年斷貨后，未獲再注冊(cè)）；13 價(jià)肺炎球菌結(jié)合疫苗是目前較新的疫苗品種（國(guó)內(nèi)2016 年11 月才獲批上市），適用于6 月齡-15月齡的嬰兒接種，4 針全部接種費(fèi)用約為3000 元，我們預(yù)計(jì)瑞宙生物研發(fā)的疫苗與之類似；假設(shè)市場(chǎng)成熟后每年有約200-300 萬(wàn)例兒童接種，其市場(chǎng)規(guī)模約為60-90 億元，每年新增約60 億元。由此可見，肺炎疫苗市場(chǎng)空間廣闊。今年9月公司投資美國(guó)Rani，長(zhǎng)線布局口服生長(zhǎng)激素，12 月投資瑞宙40%股權(quán)，可見公司有在生物制品領(lǐng)域繼續(xù)長(zhǎng)期布局新產(chǎn)品的決心，我們看好該戰(zhàn)略布局。
    董事會(huì)通過(guò)控股子公司對(duì)荷蘭Mucosis B.V.公司的投資全額計(jì)提減值準(zhǔn)備的議案。百克生物與荷蘭Mucosis B.V.公司(簡(jiǎn)稱"Mucosis公司")于2014年1月6日在簽署了《Mucosis公司與百克生物關(guān)于新型呼吸道合胞病毒疫苗（SynGEM○R）和Mimopath技術(shù)的許可協(xié)議》、《股東協(xié)議》和《股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議》。截至目前，百克生物分期對(duì)Mucosis公司共投資396.4萬(wàn)歐元，約合人民幣3160萬(wàn)元，持股比例為25%。因Mucosis公司目前已經(jīng)資不抵債，破產(chǎn)清算后，其資產(chǎn)拍賣所得將不足以彌補(bǔ)其負(fù)擔(dān)的債務(wù)，無(wú)法對(duì)股東進(jìn)行資產(chǎn)的再分配，股東將無(wú)法收回投入資金，百克生物前期投入人民幣3160萬(wàn)元亦無(wú)法收回，經(jīng)百克生物第三屆第三次臨時(shí)董事會(huì)、百克生物2017年第一次臨時(shí)股東大會(huì)審議同意在2017年底對(duì)該投資全額計(jì)提減值準(zhǔn)備。
    生長(zhǎng)激素發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，預(yù)計(jì)長(zhǎng)效劑型為公司未來(lái)增長(zhǎng)主要推動(dòng)力。金賽藥業(yè)為國(guó)內(nèi)生長(zhǎng)激素領(lǐng)軍企業(yè)，預(yù)計(jì)金賽藥業(yè)17-19年復(fù)合增速40%，主要得益于一線地區(qū)渠道下沉，市場(chǎng)推廣起效，二三線地區(qū)空白醫(yī)院市場(chǎng)開發(fā)順利；同時(shí)長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素和水針已獲得市場(chǎng)認(rèn)可，用藥時(shí)間相應(yīng)延長(zhǎng)，快速放量。長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素因可減少患者用藥頻率，呈現(xiàn)出良好的可持續(xù)增長(zhǎng)勢(shì)頭，四期臨床結(jié)束后明年將重點(diǎn)推廣，預(yù)計(jì)將成為未來(lái)重要增長(zhǎng)動(dòng)力。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2017-2019年凈利潤(rùn)為6.19、8.22、10.50億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為3.64元、4.83元、6.17元，2016-2019年公司歸母凈利潤(rùn)的復(fù)合增長(zhǎng)率為29.12%，考慮到地產(chǎn)項(xiàng)目收入不及預(yù)期，而核心子公司金賽藥業(yè)營(yíng)收2018年將維持40%以上的高增長(zhǎng)，2016-2019年復(fù)合凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為48.43%，我們給予公司2018年40倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為193.20元，維持"買入"評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。新品推廣不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。