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    非同業(yè)接手符合預(yù)期，國(guó)資繼續(xù)增持超出預(yù)期。復(fù)星接手，基本符合我們前期對(duì)交易對(duì)手為一組非同業(yè)財(cái)務(wù)投資者的預(yù)期，交易折價(jià)預(yù)計(jì)亦與朝日迫切出售相關(guān)。青啤集團(tuán)通過(guò)子公司增持后持股比例將達(dá)32%，亦彰顯了國(guó)資對(duì)公司未來(lái)發(fā)展決心。后續(xù)程序主要為國(guó)資批復(fù)與外匯審查例行程序，而前者在國(guó)資增持的背景下料將順利推進(jìn)。
    公司與復(fù)星旗下企業(yè)長(zhǎng)期協(xié)同效應(yīng)可期。預(yù)計(jì)復(fù)星將秉持一貫積極的管理及運(yùn)作模式，有效參與公司管理經(jīng)營(yíng)決策，有望推動(dòng)復(fù)制管理層激勵(lì)相關(guān)經(jīng)驗(yàn)。復(fù)星積極推動(dòng)全球布局，公司有望依托復(fù)星資源優(yōu)勢(shì)，結(jié)合公司在國(guó)內(nèi)外多年的品牌影響力，營(yíng)銷層面上有望加強(qiáng)體育、娛樂(lè)營(yíng)銷協(xié)作，渠道層面有望向復(fù)星旗下酒店、餐飲領(lǐng)域不斷滲透。
    行業(yè)依然平淡，基本面影響有限。交易對(duì)當(dāng)前競(jìng)爭(zhēng)格局變化影響有限，預(yù)計(jì)全年雖改善但依然平淡，復(fù)蘇趨勢(shì)難言確立。行業(yè)短期仍以經(jīng)營(yíng)增效、適度控費(fèi)為主對(duì)沖成本上漲壓力；長(zhǎng)期有望通過(guò)產(chǎn)品更新、新品提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。青啤成本壓力相對(duì)競(jìng)品較小，預(yù)計(jì)短期銷售壓力下謹(jǐn)慎提價(jià)。若競(jìng)品提價(jià)市場(chǎng)接受程度較高，未來(lái)不排除跟進(jìn)可能。