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行業(yè)另一個(gè)玩家為阿里背景的淘票票，考慮到兩家公司各自的布局、基因不盡相同，并且都有盈利的需求。預(yù)計(jì)，新貓眼與淘票票將逐漸走入補(bǔ)貼減少，市場格局穩(wěn)定的局面。新貓眼全力拓展全產(chǎn)業(yè)鏈，在光線以騰訊的支持下，其電影全產(chǎn)業(yè)鏈拓展路徑清晰。
    二、貓眼與光線戰(zhàn)略協(xié)同，助力光線向渠道發(fā)展。貓眼對(duì)光線的戰(zhàn)略協(xié)同明顯。光線擁有豐富的電影制作、投資、發(fā)行經(jīng)驗(yàn)，但其卻缺少對(duì)渠道、對(duì)觀眾的直接接觸和大數(shù)據(jù)沉淀。貓眼將有效補(bǔ)充光線這一短板，二者互相配合將形成覆蓋線上、線下的全方位宣發(fā)網(wǎng)絡(luò)，形成遠(yuǎn)超競爭對(duì)手的壁壘。
    三、戰(zhàn)略之外的投資收益：市場出清，貓眼進(jìn)入利潤收獲期。隨著行業(yè)票補(bǔ)退潮，貓眼已于2017 年一季度成功扭虧為盈。除在線票務(wù)業(yè)務(wù)外，貓眼的非票業(yè)務(wù)、電影投資發(fā)行業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，一季度收入同比增長1100%、1450%。
    四、投資建議：考慮到新貓眼作為在線票務(wù)市場的雙寡頭之一，隨著其全產(chǎn)業(yè)鏈拓展，將與公司在全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生協(xié)同作用，有利于鞏固公司作為中國電影龍頭公司的資源積累與產(chǎn)業(yè)鏈駕馭能力。我們預(yù)計(jì)公司17-19 年全EPS為0.32、0.39、0.51 元，按照12 月27 日收盤價(jià)，對(duì)應(yīng)2017-2019 年每股收益的市盈率分別為31.8x、26.1x、19.9x，維持買入評(píng)級(jí)。
    五、風(fēng)險(xiǎn)提示：在線票務(wù)平臺(tái)競爭加?。浑娪巴顿Y項(xiàng)目不及預(yù)期；電視劇行業(yè)競爭風(fēng)險(xiǎn)；中國電影市場整體增速放緩。