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從中家紡的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，截止2017 年第三季度，1916 家規(guī)模以上家紡企業(yè)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入2142.97 億元，同比增長(zhǎng)10.54%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額115.54 億元，同比增長(zhǎng)8.57%。相較于2016 年的收入和利潤(rùn)增速分別提升了7.34pct、3.1pct。家紡行業(yè)從2016 年開(kāi)始起，業(yè)績(jī)分化差距在逐漸加大，在行業(yè)內(nèi)1855 家規(guī)模以上企業(yè)中，虧損企業(yè)虧損額同比擴(kuò)大了12.18%，盈利企業(yè)利潤(rùn)總額合計(jì)同比增長(zhǎng)了5.62%，其中54%以上的企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊俪氏禄厔?shì)，46%的企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊俪尸F(xiàn)上升趨勢(shì)，行業(yè)內(nèi)盈利企業(yè)的平均收入增速僅維持在5.32%左右，而富安娜和羅萊同期的營(yíng)業(yè)收入增速分別對(duì)應(yīng)10.46%和8.11%，龍頭收入增速顯著高于業(yè)內(nèi)平均水平。Euromonitor 相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)看，家紡行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模每年仍保持5.9%的增長(zhǎng)，疊加業(yè)內(nèi)業(yè)績(jī)分化差距逐漸加大的因素，由此可見(jiàn)強(qiáng)品牌價(jià)值的龍頭企業(yè)正逐步搶占非品牌化區(qū)域性家紡企業(yè)的市場(chǎng)份額，行業(yè)品牌集中度呈現(xiàn)持續(xù)提升的狀態(tài)，富安娜作為龍頭將顯著受益。此外，Euromonitor 相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016 年家紡行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模約為2036 億元，CR4（羅萊生活、富安娜、夢(mèng)潔股份、水星家紡）僅為4.36%，且行業(yè)目前仍處于成長(zhǎng)中后期，未來(lái)隨著需求端的持續(xù)回暖以及行業(yè)品牌集中度的提升，富安娜作為家紡龍頭市場(chǎng)規(guī)模依然具有較為寬廣的提升空間且預(yù)計(jì)收入增速將持續(xù)領(lǐng)跑整個(gè)行業(yè)。
    業(yè)內(nèi)橫向比較，龍頭富安娜盈利能力突出且費(fèi)用率控制能力強(qiáng)。將上市的幾家家紡企業(yè)的盈利能力和控費(fèi)能力進(jìn)行比較，可以看出富安娜目前擁有業(yè)內(nèi)最高的毛利率和凈利率水平，對(duì)應(yīng)2017 年上半年的毛利率為50.22%，而羅萊、夢(mèng)潔和多喜愛(ài)分別對(duì)應(yīng)的毛利率為44.26%、47.01%及38.52%，這主要和富安娜直營(yíng)收入占比較高以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的持續(xù)豐富有關(guān)。結(jié)合公司凈利潤(rùn)率水平來(lái)看，2017 年上半年富安娜的凈利潤(rùn)率為16.50%，而羅萊、夢(mèng)潔和多喜愛(ài)分別對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)率為8.85%、10.10%及2.31%。由此反映富安娜具備較強(qiáng)的盈利能力及費(fèi)用管控能力。結(jié)合期間費(fèi)用率數(shù)據(jù)來(lái)看，2017 年上半年富安娜的期間費(fèi)用率為30.97%，而同期羅萊生活、夢(mèng)潔股份、多喜愛(ài)的期間費(fèi)用率分別為33.17%、33.57%、35.11%，對(duì)應(yīng)2017年上半年細(xì)分費(fèi)用率科目來(lái)看，富安娜和夢(mèng)潔的銷售費(fèi)用率分別對(duì)應(yīng)26.54%和27.22%，由此反映，相對(duì)夢(mèng)潔而言，富安娜銷售費(fèi)用的管控能力較強(qiáng)，再?gòu)?017 年上半年管理費(fèi)用率來(lái)看，富安娜和羅萊生活的管理費(fèi)用率分別對(duì)應(yīng)5.22%和10.95%，就管理費(fèi)用率而言，富安娜顯著低于羅萊5.73pct，由此反映富安娜相對(duì)羅萊而言，具有較強(qiáng)管理費(fèi)用的管控能力。
    渠道調(diào)整帶動(dòng)線下銷售回暖，多平臺(tái)導(dǎo)流助力線上銷售快速增長(zhǎng)。公司自2016 年12 月開(kāi)始實(shí)施加盟轉(zhuǎn)直營(yíng)計(jì)劃，因此對(duì)2017 年上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和凈利潤(rùn)增速造成較大影響，但2017 年8 月份之后渠道調(diào)整的正面效果開(kāi)始逐漸顯現(xiàn)，抵消2017 年第一季度、第二季度因渠道調(diào)整所帶來(lái)的負(fù)面影響。此次加盟轉(zhuǎn)直營(yíng)的渠道調(diào)整給線下銷售增速的提升注入新活力，尤其像沈陽(yáng)、合肥、鄭州等省會(huì)城市轉(zhuǎn)直營(yíng)之后均取得較好的增長(zhǎng)，對(duì)應(yīng)北區(qū)今年10 月份直營(yíng)銷售的增速已提升至44%，南區(qū)加盟銷售增速已提升至29%以上，11 月線下銷售的平均增速已超過(guò)20%，再結(jié)合2018 年20 家直營(yíng)門店的開(kāi)店計(jì)劃，可以預(yù)期未來(lái)新店和同店將共同增長(zhǎng)。此外結(jié)合線上銷售增長(zhǎng)情況來(lái)看，截止2017 年第三季度，線上的收入占比已經(jīng)超過(guò)28%，增速接近40%，目前已成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Γ€上業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)主要和天貓平臺(tái)的穩(wěn)健增長(zhǎng)、京東和社交平臺(tái)的迅速增長(zhǎng)有關(guān)。未來(lái)，隨著線下門店的持續(xù)調(diào)整、直營(yíng)門店的持續(xù)擴(kuò)張、小店換大店的終端形象升級(jí)改造以及線上多渠道流量的持續(xù)導(dǎo)入，在整個(gè)行業(yè)呈現(xiàn)趨勢(shì)性回暖的情況之下，龍頭受益將格外明顯。
    家居業(yè)務(wù)生產(chǎn)線安裝完畢，直營(yíng)店陸續(xù)鋪開(kāi)有望推動(dòng)未來(lái)業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)。從生產(chǎn)方面來(lái)看，公司投入1.4 億元引入三條德國(guó)豪邁全自動(dòng)化家具生產(chǎn)線，分別在深圳龍華、江蘇常熟以及廣東惠東。其中2016年底深圳龍華第一條生產(chǎn)線安裝調(diào)試完畢，2017 年上半年江蘇常熟及惠東基地設(shè)備安裝也已經(jīng)完成。從渠道布局方面來(lái)看，2016 年7月富安娜美家首家旗艦店在深圳南山總部開(kāi)設(shè)，11 月深圳民治店亦開(kāi)始試營(yíng)業(yè)，2016 年總部旗艦店及民治店合計(jì)銷售已接近3000 萬(wàn)元。2017 年，已有8 家直營(yíng)店落地，2018 年將陸續(xù)完成20 家美家直營(yíng)門店的落地工作并計(jì)劃面積較大的家紡加盟店開(kāi)辟美家產(chǎn)品陳列及導(dǎo)流區(qū)域，從而推動(dòng)家居業(yè)務(wù)收入的快速增長(zhǎng)?？梢灶A(yù)期，未來(lái)富安娜的家紡與家居業(yè)務(wù)將兩翼發(fā)展，協(xié)同效應(yīng)將逐漸顯現(xiàn)并且能提供新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
    股權(quán)激勵(lì)到位，經(jīng)銷商增持計(jì)劃彰顯信心。富安娜的人才發(fā)展戰(zhàn)略強(qiáng)調(diào)從利益共同體