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收購詳情如下： 
    公司斥資3500萬元，收購湖南省瀏陽市天順大藥房，涉及門店數(shù)43家，其中19家擁有醫(yī)保資格；收購門店總的經(jīng)營面積為4123平方米；2016、2017年1-11月及2018年預(yù)計(jì)收入分別為4485、4430和4971萬元。 
    公司斥資4020萬元，收購江西天順大藥房60%股權(quán)，涉及門店數(shù)139家，其中82家擁有醫(yī)保資格；收購門店總的經(jīng)營面積為16493平方米；2016、2017年1-11月及2018年預(yù)計(jì)收入分別為13825、14189和16936萬元；2016、2017年1-11月及2018年預(yù)計(jì)凈利潤分別為207、213和260萬元。此次收購的江西天順大藥房門店數(shù)量眾多，凈利率水平偏低，我們預(yù)計(jì)在益豐強(qiáng)大的精細(xì)化管理能力輸出后，運(yùn)營效率將大幅改善。 
    公司斥資1.683億元，收購江蘇無錫九州醫(yī)藥連鎖51%股權(quán)，涉及門店數(shù)62家，其中6家擁有醫(yī)保資格；收購門店總的經(jīng)營面積為13307平方米；2016、2017年1-11月及2018年預(yù)計(jì)收入分別為16830、18878和25725萬元（18年為含稅銷售額，其余不含稅）；2016、2017年1-11月及2018年預(yù)計(jì)凈利潤分別為1346、1359和1725萬元。 
    秉承區(qū)域聚焦，精耕細(xì)作的戰(zhàn)略思路，益豐藥房江西子公司在南昌高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)投入3.5億元，建設(shè)"江西益豐醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)園"，打造益豐藥房在江西全省的物流、總部辦公及培訓(xùn)中心，為公司在江西地區(qū)持續(xù)擴(kuò)張打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。江西省整體競爭環(huán)境相對緩和，根據(jù)《中國藥店》2016年的統(tǒng)計(jì)，江西在31個(gè)省市店均服務(wù)人口中排名第五，為4732人/店。我們預(yù)計(jì)益豐藥房江西地區(qū)的藥店數(shù)量在此次收購后將突破400家；江西省2016年藥店總數(shù)為10274家，益豐市占率不到4%，仍有很大的整合擴(kuò)張空間。    
    盈利預(yù)測：我們預(yù)計(jì)2017-2019年歸母凈利潤分別為3.06億元、4.08億元、5.34億元，同比分別增長37%、33%、31%，公司2017-2019年EPS分別為0.84元、1.12元、1.47元。對應(yīng)2017-2019年P(guān)E估值分別為54X、40X和31X。維持公司"強(qiáng)烈推薦"評級。 
    股價(jià)催化劑：新建與并購步伐大幅加大、處方外流政策升級 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：開店計(jì)劃不及預(yù)期；新增門店盈利能力不及預(yù)期；費(fèi)用端出現(xiàn)不可控因素。