久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

上海三菱電梯公司經(jīng)過(guò) 30 多年的創(chuàng)業(yè)與發(fā)展，已成為中國(guó)最大的電梯制造和銷(xiāo)售企業(yè)之一，目前擁有7 萬(wàn)臺(tái)/年的電梯產(chǎn)能，累計(jì)銷(xiāo)售臺(tái)數(shù)超60 萬(wàn)臺(tái)（2017H1）。截止2017H1，公司電梯業(yè)務(wù)銷(xiāo)售收入達(dá)90.39 億元，占整體營(yíng)收比例達(dá)94%。
    電梯行業(yè)集中度逐步提升，優(yōu)勢(shì)企業(yè)市占率提升。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，我們預(yù)計(jì)2017 年電梯市場(chǎng)規(guī)模近3000 億元，年銷(xiāo)量近80 萬(wàn)臺(tái)，保有量超過(guò)570 萬(wàn)臺(tái)。近兩年，由于市場(chǎng)環(huán)境和競(jìng)爭(zhēng)因素，電梯行業(yè)中部分中小廠商份額丟失明顯，龍頭廠商強(qiáng)者恒強(qiáng)格局逐步清晰。我們預(yù)計(jì)隨著電梯行業(yè)發(fā)展由高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)至平穩(wěn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更趨激烈，龍頭廠商的份額有望進(jìn)一步提升。
    安裝、維保業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。公司不斷拓展服務(wù)業(yè)務(wù)，2017H1，公司安裝、維保等服務(wù)業(yè)收入超過(guò) 28 億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例超過(guò) 30%。參考國(guó)外成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，維保業(yè)務(wù)是電梯公司的主要收入來(lái)源（營(yíng)收占比60-70%），我們預(yù)計(jì)公司在安裝維保服務(wù)領(lǐng)域仍有較大的拓展空間。
    經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，財(cái)務(wù)健康。近十年來(lái)，公司的盈利指標(biāo)始終保持較高水平（毛利率20%左右，凈利率10%左右波動(dòng)，ROE 超過(guò)10%），營(yíng)收規(guī)模總體保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。此外，公司始終保持著較好的現(xiàn)金流入，利潤(rùn)含現(xiàn)比較高。公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)健康，2017Q3 公司持有139 億元貨幣資金且負(fù)債中80%為預(yù)收賬款（164 億元），顯示出較強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)鏈地位。我們認(rèn)為公司的穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，具備持續(xù)提升市場(chǎng)份額的能力。
    公司旗下資產(chǎn)豐富，有繼續(xù)做大做強(qiáng)潛力。公司第一大股東為上海電氣集團(tuán)，持有股權(quán)比例達(dá)47.35%，實(shí)控人為上海市國(guó)資委。公司是上海電氣集團(tuán)參股/控股子公司中盈利能力最強(qiáng)、業(yè)務(wù)規(guī)模最大的企業(yè)，公司與多家全球知名公司進(jìn)行合資合作，機(jī)電一體化業(yè)務(wù)板塊齊頭并進(jìn)，有較大潛力做大做強(qiáng)。
    盈利預(yù)測(cè)與估值。我們預(yù)測(cè)公司2017-2019 年的營(yíng)業(yè)收入為197.20/207.70/216.30 億元，凈利潤(rùn)為14.99/16.56/18.02 億元，EPS 為1.47/1.62/1.76 元。參考可比公司估值，我們給予公司2017 年18 倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為26.46 元，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。房地產(chǎn)行業(yè)投資大幅度下滑；宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境大幅度波動(dòng)。