>> 廣發(fā)證券-上海機電（600835）厚積薄發(fā)的國產(chǎn)電梯龍頭-171107
| 上傳日期： |
2017/11/8 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
羅立波，王珂 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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第二個階段（2013-15），國內(nèi)電梯保有量達到一定水平，電梯產(chǎn)能出現(xiàn)結(jié)構(gòu)過剩，加之地產(chǎn)調(diào)控，行業(yè)競爭加劇開始洗牌，維保業(yè)務(wù)開始受到重視。第三個階段（2016 開始），在經(jīng)歷了2015 年的劇烈波動后，2016 年房地產(chǎn)投資呈現(xiàn)企穩(wěn)的態(tài)勢，今年1-9 月份房地產(chǎn)投資完成額同比增速在8-9%間波動，隨著地產(chǎn)投資增速波動收窄，需求將有序理性釋放，行業(yè)發(fā)展進入新時期。
下游地產(chǎn)集中度顯著提升，龍頭電梯公司將享受份額溢價
我國地產(chǎn)行業(yè)過去幾年一直處于集中度提升的過程，但是進入17 年行業(yè)格局重塑明顯加快，集中度提升尤其顯著。龍頭企業(yè)利用其產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢和成熟的銷售體系有望率先受益地產(chǎn)大客戶的份額擴張，享受品牌的份額溢價。未來隨著地產(chǎn)行業(yè)集中度提升，電梯行業(yè)集中化趨勢將更加明顯。
上海機電：主業(yè)穩(wěn)定增長，參股公司盈利顯著改善
公司作為國內(nèi)電梯龍頭，一方面主業(yè)有望繼續(xù)保持增長，另一方面受制造業(yè)投資增速恢復(fù)，參股公司盈利改善明顯。
投資建議： 我們預(yù)測公司2017-2019 年EPS 分別為1.476、1.590 和1.676元，當(dāng)前股價對應(yīng)市盈率14/13/12 倍?？紤]到未來公司電梯業(yè)務(wù)保持增長，參股公司盈利繼續(xù)改善，以及集團推行混改的戰(zhàn)略定位，繼續(xù)給予公司“買入”的投資評級。
風(fēng)險提示：地產(chǎn)投資增速不及預(yù)期；行業(yè)競爭加?。辉牧蟽r格上漲。
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