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預(yù)計(jì)2017-2018 年EPS 為0.56、0.46、0.5 元，參考行業(yè)平均估值水平，同時(shí)考慮目前ATB 向東歐和國(guó)內(nèi)的轉(zhuǎn)產(chǎn)尚未完成，且公司非核心業(yè)務(wù)尚未完全剝離，給予2018 年23X PE，目標(biāo)價(jià)10.6 元，增持評(píng)級(jí)。
    戰(zhàn)略聚焦電機(jī)及控制產(chǎn)業(yè)，逐步剝離非核心業(yè)務(wù)。2016 年底公司展開銀川變壓器廠的剝離工作，并于2017 年正式提出剝離非核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)，明確公司聚焦電機(jī)及控制產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向。目前公司已經(jīng)完成銀川和浙江變壓器廠的資產(chǎn)剝離，并著手展開北京華泰和煙臺(tái)東源變壓器廠的剝離，我們預(yù)計(jì)將于2018 年上半年剝離完成。此外，根據(jù)公司戰(zhàn)略規(guī)劃，我們判斷未來公司或?qū)⒗^續(xù)剝離電池和電源業(yè)務(wù)，進(jìn)一步聚集資源內(nèi)生和外延發(fā)展電機(jī)及控制業(yè)務(wù)。
    發(fā)展走過陣痛期，下游產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)走向新春天。受下游家電行業(yè)補(bǔ)庫(kù)存和石油、天然氣等重工業(yè)復(fù)蘇拉動(dòng)，公司微特電機(jī)和高壓電機(jī)有望恢復(fù)穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)。我們認(rèn)為下游行業(yè)的復(fù)蘇趨勢(shì)仍將持續(xù)，同時(shí)新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展將持續(xù)帶動(dòng)公司新能源汽車電機(jī)的銷售，考慮公司本身電機(jī)業(yè)務(wù)穩(wěn)定的毛利率水平，公司其余非核心資產(chǎn)剝離完成后在業(yè)績(jī)上有望迎來更大的增長(zhǎng)彈性。
    催化劑：公司完成非核心業(yè)務(wù)的剝離
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車銷量不達(dá)預(yù)期，原材料價(jià)格上漲過快