>> 廣發(fā)證券-歌力思(603808)擬收購依諾時尚80%股權(quán)，推進(jìn)IRO國內(nèi)布局-180111
| 上傳日期： |
2018/1/11 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
糜韓杰 |
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此報告為加密報告 |
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公司目前通過前海上林持有IRO SAS 股東ADON WORLD57%的股份，本次收購?fù)瓿珊髮⒂蓪σ林Z時尚的間接控股變?yōu)橹苯涌毓?，大大提高了公司對IRO 產(chǎn)品在渠道開拓、產(chǎn)品營銷、供應(yīng)鏈整合等方面把控程度，有望加快推進(jìn)IRO 在國內(nèi)布局。目前IRO 在國內(nèi)已入駐上海港匯，南京德基、北京SKP、杭州大廈、北京王府中環(huán)等。依諾時尚17 年Q3 營收為551.3 萬元，凈利潤為-393.79 萬元。
我們看好公司18 年業(yè)績有望保持較快增長
公司主品牌ELLASSAY 在2017 年前三季度營收增長24.63%，期間渠道數(shù)量同比減少8.40%，因此同店增長貢獻(xiàn)了36.06%。17 年四季度我們預(yù)計在上年同期高基數(shù)背景下同店依然有較快增長，未來伴隨渠道降幅收窄甚至正增長，主品牌營收有望持續(xù)保持較快增長。LAUREL 在18 年伴隨渠道和營收的進(jìn)一步增長，預(yù)計有望扭虧為盈。EdHardy 在17 年第三季度渠道數(shù)量增速明顯加快，前三季度單季凈開店分別為3 家、6 家、12 家，主要受益于其副牌X 的推出，18 年預(yù)計X 有望帶動EdHardy 繼續(xù)實現(xiàn)較快增長。IRO 品牌經(jīng)過此次收購，預(yù)計18 年的營收增長也將加快。電商代運(yùn)營公司百秋網(wǎng)絡(luò)18 年業(yè)績承諾凈利潤不低于4900 萬，較2017 年增長17%。
17-19 年業(yè)績分別為0.86 元/股、1.18 元/股、1.51 元/股
對應(yīng)18 年P(guān)E 為18 倍，基于公司未來業(yè)績有望持續(xù)較快增長，多品牌時裝集團(tuán)戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示
并購的整合風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險；服裝行業(yè)競爭風(fēng)險；
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