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    分季度看，Q1/Q2/Q3/Q4營(yíng)收分別增長(zhǎng)108.20%、117.82%、62.26%和14.36%，增速呈逐漸下降的趨勢(shì)；凈利潤(rùn)方面，17Q1相比去年同期扭虧為盈，Q2凈利潤(rùn)增長(zhǎng)71.84%，Q3增長(zhǎng)32.11%，Q4下降13.18%，四季度增速下降或受環(huán)保停工影響。
    2、股權(quán)激勵(lì)提升員工積極性，引入齊魯交通有望做大養(yǎng)護(hù)業(yè)務(wù)
    此前，公司公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案，鎖定期達(dá)2年，首次授予部分期權(quán)分三次解鎖，比例分別為4:3:3，解鎖條件為以2014-2016年凈利潤(rùn)平均數(shù)（經(jīng)計(jì)算，約為3.73億元）為基數(shù)，2018、2019、2020年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別不低于50%、55%、60%，且上述指標(biāo)均不低于同行業(yè)平均水平或?qū)?biāo)企業(yè)75分位值水平，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占營(yíng)業(yè)總收入比例不低于90%，解鎖條件相對(duì)寬松，大概率能完成。此次股權(quán)激勵(lì)是員工激勵(lì)的一種突破，將有效提升員工的積極性，加速項(xiàng)目的落地及業(yè)務(wù)拓展。
    公司公告股東高速投資（占公司總股本7.72%）擬在6個(gè)月內(nèi)以大宗交易方式減持公司股份不超過(guò)4%；12月21日，高速投資以6.37元/股的價(jià)格通過(guò)大宗交易方式減持公司總股本的1.99%，交易買(mǎi)入方為齊魯交通（主要負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)管理的高速公路里程占山東省高速公路總里程的65%），公司引入齊魯交通，有望借助齊魯發(fā)展的平臺(tái)，做大做強(qiáng)養(yǎng)護(hù)業(yè)務(wù)。
    3、背靠大股東，受益山東省公路投資建設(shè)，訂單有望延續(xù)增長(zhǎng)
    2017年前三季度，公司新簽訂單67.76億元，已簽約未完工訂單220.60億元，占16年?duì)I收的270.74%，訂單充足?！笆濉逼陂g，山東省計(jì)劃新建高速公路2252公里，相當(dāng)于全省前三十年累計(jì)建設(shè)規(guī)模，僅高速公路建設(shè)方面將至少投資1723億元，空間可觀(guān)。公司控股股東山東高速集團(tuán)是山東省內(nèi)最大高速公路和橋梁建設(shè)發(fā)包方，作為其旗下路橋施工的龍頭企業(yè)，公司在拿單方面將具備明顯優(yōu)勢(shì)，訂單有望繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)。此外，公司在做優(yōu)做強(qiáng)路橋主業(yè)的同時(shí)，全面開(kāi)發(fā)鐵路、市政、建筑、養(yǎng)護(hù)、隧道等市場(chǎng)；并且與外經(jīng)公司的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題解決，跟隨“一帶一路”戰(zhàn)略及借助海外平臺(tái)，公司海外業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。
    4、背靠大股東，拿單有優(yōu)勢(shì)，疊加股權(quán)激勵(lì)，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)
    山東公路建設(shè)投資空間廣闊，公司背靠大股東，訂單將有望保持高增長(zhǎng)；同時(shí)，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題得以解決，利于公司海外布局，預(yù)計(jì)17、18年EPS分別為0.54、0.68 元/股，對(duì)應(yīng)PE為12.3、9.7 倍，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    5、風(fēng)險(xiǎn)提示：投資不及預(yù)期，項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期，回款風(fēng)險(xiǎn)