>> 廣發(fā)證券-安正時尚（603839）實際控制人開始增持公司股份-180122
| 上傳日期： |
2018/1/22 |
大小： |
735KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
糜韓杰 |
| 下載權限： |
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公司營收和凈利潤增速趨勢向上
16Q4 至17Q3 公司營收和凈利潤單季分別增長13.12%/18.89%/17.40%/23.87%和-13.41%/16.50%/3.46%/36.95%。主要受益1）高端女裝行業(yè)自16年Q4 以來終端銷售顯現(xiàn)復蘇跡象，且一直延續(xù)到17 年；2）公司旗下收入占比超過81%的玖姿和尹默17 年前三季度單季收入分別增長6.43%/5.42%/19.91%和10.35%/11.76%/17.84%，趨勢向上且增長主要來自單店；3）小品牌收入保持快速增長，除風格調(diào)整中的摩薩克，安正男裝和斐娜晨17 年單季收入分別增長43.78%/55.59%/22.20%和86.29%/107.96%/ 221.98%，發(fā)展勢頭良好；4）17 年四季度和18 年我們看好公司業(yè)績持續(xù)保持較快增長，一方面渠道有望恢復凈開店，另一方面同店預計保持雙位數(shù)增長。
公司激勵到位，設定多層激勵
公司近年從上至下分別推出了限制性股票激勵計劃、子公司股權向相關經(jīng)營層轉(zhuǎn)讓、終端店鋪店長店模式試點，有效地綁定了中高層、核心員工，品牌負責人，和店長與公司的利益，充分調(diào)動了激勵對象的積極性。
17-19 年業(yè)績分別為1.00 元/股、1.30 元/股、1.76 元/股
對應18 年PE 為18 倍，低于行業(yè)平均水平，維持“買入”評級。
風險提示
多品牌運作的風險；網(wǎng)絡銷售對傳統(tǒng)銷售模式?jīng)_擊帶來的風險；市場環(huán)境發(fā)生變化或競爭加劇導致存貨跌價或存貨變現(xiàn)困難的風險
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