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同時(shí)，湖北省商務(wù)廳同意公司收購(gòu)事項(xiàng)。公司并購(gòu)新英體育獲得關(guān)鍵批文，并入新英后公司業(yè)績(jī)有望大幅增厚，體育業(yè)務(wù)新增版權(quán)運(yùn)營(yíng)和視頻平臺(tái)，體育板塊布局再完善。交易方案：當(dāng)代明誠(chéng)擬以明誠(chéng)香港為收購(gòu)主體，以支付現(xiàn)金的方式，購(gòu)買新英開(kāi)曼100%股份并認(rèn)購(gòu)新英開(kāi)曼新發(fā)行的股份。新英開(kāi)曼100%股權(quán)評(píng)估值為35 億元，本次交易的交易價(jià)格為5 億美元。
    新英體育——國(guó)內(nèi)領(lǐng)先體育版權(quán)運(yùn)營(yíng)商。新英體育核心業(yè)務(wù)主要涉及體育賽事版權(quán)及其他商業(yè)權(quán)利的整合運(yùn)營(yíng)。下游渠道主要涵蓋互聯(lián)網(wǎng)、廣電、運(yùn)營(yíng)商等媒體渠道，以及覆蓋互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)站、電視、IPTV、互聯(lián)網(wǎng)電視移動(dòng)終端等媒體終端。目前公司收入來(lái)源主要來(lái)自三個(gè)板塊：版權(quán)分銷、廣告贊助和產(chǎn)品訂閱。其中版權(quán)分銷收入占總收入比重最大，2017 年1-6 月占比近85%，全球頂級(jí)優(yōu)質(zhì)賽事資源是公司盈利的基礎(chǔ)。
    版權(quán)分銷：新英體育采購(gòu)國(guó)際頂尖賽事版權(quán)，獲得其在中國(guó)地區(qū)的獨(dú)家轉(zhuǎn)授權(quán)權(quán)益，再向互聯(lián)網(wǎng)、電視、廣電等媒體進(jìn)行分銷。目前新英核心的版權(quán)資源包括兩方面：第一，2013/2014 年至2018 年/2019 年等6 個(gè)賽季在中國(guó)大陸和澳門地區(qū)的英超賽事的獨(dú)家轉(zhuǎn)播權(quán)以及相關(guān)節(jié)目版權(quán)；第二，2018 年1月1 日到2022 年11 月30 日歐足聯(lián)國(guó)家隊(duì)系列賽事的新媒體獨(dú)家版權(quán)以及上述賽事的全球贊助商權(quán)益。新英運(yùn)營(yíng)英超版權(quán)多年，豐富的版權(quán)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)是公司最大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)之一。廣告贊助：現(xiàn)階段，新英體育廣告收入占比較高的是電視廣告，主要是通過(guò)和地方電視臺(tái)“以版權(quán)換廣告”的合作模式取得。產(chǎn)品訂閱：新英體育的視頻網(wǎng)站付費(fèi)業(yè)務(wù)是與百事通合作，以“免費(fèi)+付費(fèi)”結(jié)合的方式。
    盈利預(yù)測(cè)。1）18 年業(yè)績(jī)高增速，估值低。公司內(nèi)生增速高，再疊加如果收購(gòu)新英成功，則并表增厚業(yè)績(jī)，18 年P(guān)E 估值已在底部位置。2）體育行業(yè)龍頭屬性凸顯，全產(chǎn)業(yè)霸氣布局。3）恰逢大賽年，體育主題投資機(jī)會(huì)大。2018年俄羅斯世界杯有望推升體育投資熱情，行業(yè)熱點(diǎn)催化下，龍頭公司彈性較大。不考慮新英體育并購(gòu)情況（預(yù)計(jì)新英體育3 月份可以完成并購(gòu)，開(kāi)始并表），我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年EPS 為0.33 元、0.51 元和0.68 元。參考體育板塊中，探路者、力盛賽車2018 年P(guān)E 估值27 倍、43 倍，影視劇板塊當(dāng)代東方29 倍估值。我們給予公司2018 年30 倍PE 估值，目標(biāo)價(jià)為15.30元。維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。收購(gòu)進(jìn)度不及預(yù)期；業(yè)績(jī)?cè)鏊俚陀陬A(yù)期。