>> 川財證券-當代明誠（600136）首次覆蓋報告：整合升級IP資源構建國際化體育集團-170927
| 上傳日期： |
2017/9/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
歐陽宇劍 |
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無限制-登錄即可下載 |
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新英體育主營業(yè)務收入包括版權分銷、產(chǎn)品訂閱和廣告贊助，從2015 年到2017年5 月，通過英超版權實現(xiàn)的累計凈利潤約7.75 億元。
結合收購以及與蘇寧體育建立的版權合作，公司將囊括未來6-7 年的主流歐洲頂級足球賽事的大陸地區(qū)媒體版權，不僅將獲取版權分銷的穩(wěn)定增長，同時將有望迎來付費訂閱的高速增長以及衍生節(jié)目開發(fā)帶動的流量和廣告變現(xiàn)增長。
2）體育營銷：2018-2022 年期間，3 屆奧運會、2 屆世界杯和1 屆男籃世界杯將在以中國為首的新興體育市場國家舉辦，雙刃劍的核心奧運資源和足球資源有望推動公司幫助更多的商業(yè)客戶與全球頂級賽事形成合作，實現(xiàn)三方共贏。
3）足球產(chǎn)業(yè)：公司通過自有資源為球員的培養(yǎng)和流動提供平臺，幫助球員實現(xiàn)成長和價值提升，并通過經(jīng)紀與營銷業(yè)務完成球員商業(yè)價值的最大化開發(fā)。
影視：聚焦精品電視劇制作，挖掘多樣化產(chǎn)品，豐富產(chǎn)業(yè)鏈布局
公司深耕影視劇制作和發(fā)行，堅持制作精良的原則，把握電視劇精品化趨勢。同時挖掘電影、網(wǎng)劇和文學作品改編的產(chǎn)品潛力，拓展影院管理以豐富產(chǎn)業(yè)鏈。
首次覆蓋予以“增持”評級
公司體育板塊擬收購稀缺賽事版權和運營平臺，并擁有體育營銷和經(jīng)紀、足球俱樂部IP 等核心資源；影視板塊深耕精品劇制作。暫不考慮新英體育收購，預計公司2017-2019 年凈利潤為1.92、2.35 和2.87 億元，EPS 為0.40、0.48、0.59 元/股，對應PE 為42、35、29 倍。首次覆蓋予以“增持”評級。
風險提示：業(yè)績承諾不及預期；收購不及預期；產(chǎn)業(yè)布局發(fā)展不及預期；
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