>> 西南證券-當(dāng)代明誠（600136）新英開曼收購在即，立足國際體育版權(quán)市場-170617
| 上傳日期： |
2017/6/18 |
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| 評級： |
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作者： |
劉言 |
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2017年6月2日，公司與蘇寧體育共同出資成立合資公司，并使之成為公司與蘇寧體育及各自所屬產(chǎn)業(yè)集團(tuán)中就國際足球賽事版權(quán)分銷的合作平臺，該項合作的合作期限不少于10年。
收購開曼體育、聯(lián)手蘇寧體育，搶占國際足球版權(quán)市場主導(dǎo)地位。本次收購?fù)瓿珊?，公司將持有新英開曼的100%股權(quán)，擁有2013-2019 賽季的英超版權(quán)和2018-2022 歐足聯(lián)國家隊賽事在中國大陸和澳門地區(qū)的版權(quán)。公司6 月2 日與蘇寧體育共同出資成立合資公司，合作后公司將擁有英超2019-2022 三個賽季等歐洲足球賽事版權(quán)在約定地域范圍內(nèi)的獨占分銷權(quán)。強強聯(lián)合下，通過控制頭部足球賽事版權(quán)，公司有望打通版權(quán)分銷和體育媒體平臺，搶占國際足球版權(quán)市場的主導(dǎo)地位。
影視業(yè)務(wù)：強視傳媒表現(xiàn)依舊強勢，影視投資基金為公司長期發(fā)展提供動力。公司2017Q1 營業(yè)收入為7927 萬元，同比增加89.9%，主要是強視傳媒影視劇業(yè)務(wù)較上年同期增加所致。目前，古裝劇《新龍門客棧》、魔幻電影《阿修羅》均已拍攝；經(jīng)典劇作《新金粉世家》、《大清相國》、《狄仁杰》等也已進(jìn)入籌備階段；院線電影《給19 歲的我自己》已進(jìn)入后期制作，公司影視業(yè)務(wù)正穩(wěn)步推進(jìn)。2017 年6 月13 日，公司全資子公司象舞文化擬出資5000 萬元與前海開源等共同發(fā)起設(shè)立不超過2 億元的影視投資基金，預(yù)期將助力公司尋找符合發(fā)展戰(zhàn)略的影視項目，實現(xiàn)公司產(chǎn)業(yè)鏈的整合和產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張。
體育業(yè)務(wù)：全產(chǎn)業(yè)鏈運營下協(xié)同效應(yīng)有望進(jìn)一步凸顯，享受持續(xù)支持的政策紅利。2016 年以來，公司收購了體育營銷公司雙刃劍、歐洲體育經(jīng)紀(jì)公司MBS、賽事版權(quán)內(nèi)容分銷商新英開曼以及中小場館運營商漢為體育，同時組建了郝海東青訓(xùn)學(xué)校和當(dāng)代明誠足球俱樂部管理公司，初步建立起了以體育營銷、版權(quán)分銷為主，體育經(jīng)紀(jì)、場館運營、青訓(xùn)為輔的體育生態(tài)圈，為公司進(jìn)軍體育界鋪平道路。體育方面的布局也給公司貢獻(xiàn)了良好的收益：2016 年體育方面實現(xiàn)營業(yè)收入1.7 億元，其中體育營銷與咨詢實現(xiàn)收入1.62 億，毛利率為77.5%。預(yù)期足球賽事版權(quán)業(yè)務(wù)的納入不僅將為公司帶來可觀的版權(quán)分銷收入，協(xié)同效應(yīng)還將增益公司原有的體育營銷與咨詢業(yè)務(wù)。與此同時，2017 年6 月14 日，國家主席習(xí)近平在人民大會堂會見國際足聯(lián)主席因凡蒂諾時表示，中國政府高度重視發(fā)展足球運動，給予有力的持續(xù)性的支持。預(yù)期持續(xù)的政策紅利將成為公司體育業(yè)務(wù)發(fā)展的又一保證。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計2017-2019 年EPS 分別為0.36 元、0.47 元、0.59元，對應(yīng)歸母凈利潤分別為1.78 億、2.30 億、2.87 億，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣的風(fēng)險；體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險；業(yè)績承諾不及預(yù)期的風(fēng)險；并購整合風(fēng)險。
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