>> 西南證券-當(dāng)代明誠（600136）業(yè)績?nèi)缙谠鲩L、雙主業(yè)動力強勁-170228
| 上傳日期： |
2017/3/1 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉言 |
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影視業(yè)務(wù)：公司影視業(yè)務(wù)主要由旗下強視傳媒主導(dǎo)，2016 年影視方面實現(xiàn)營業(yè)收入4.02 億，同比2015 年3.92 億的水平提高了1.54%，強視傳媒2016 年實現(xiàn)凈利潤1.05 億。2016 年，強視傳媒出品了包括《我是你的眼》在內(nèi)的多部優(yōu)秀的電視劇作品，取得了較好的市場反饋（平均收視率在1%上下）；另一方面，公司的主打作品《愛人同志》也在2016 年年底拿到發(fā)行許可，預(yù)計很有可能再次取得良好的收視反饋。2017 年，強視傳媒還將繼續(xù)拍攝包括《新龍門客棧》、《金粉世家》系列、《大清相國》等具有較好市場沉淀與傳承的作品，值得期待。
體育業(yè)務(wù)：公司體育業(yè)務(wù)主要由旗下雙刃劍主導(dǎo)，2016 年體育方面實現(xiàn)營業(yè)收入1.7 億（體育營銷與咨詢實現(xiàn)收入1.62 億，體育經(jīng)紀(jì)實現(xiàn)收入774 萬），綜合毛利率超過77%，雙刃劍2016 年實現(xiàn)凈利潤7621 萬元。業(yè)務(wù)方面，一方面公司積極推動原有體育營銷業(yè)務(wù)發(fā)展，代理了多個知名品牌（包括361°、能量王等）的營銷推廣業(yè)務(wù)；另一方面，積極布局體育產(chǎn)業(yè)鏈，包括俱樂部運營、球員經(jīng)濟(jì)、球員培訓(xùn)、賽事運營等領(lǐng)域，并取得積極成效。2017 年：1）雙刃劍將繼續(xù)依托關(guān)聯(lián)的兩個足球俱樂部（西甲格拉納達(dá)、中超重慶力帆），深化足球產(chǎn)業(yè)鏈布局；2）公司將努力開拓籃球市場，整合更多行業(yè)資源，推動公司經(jīng)紀(jì)和營銷業(yè)務(wù)覆蓋更多體育項目；3）在場館運營方面，公司也將依托漢為體育，打造高端的體育休閑體驗中心。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計2017-2019 年EPS 分別為0.38 元、0.48 元、0.61元，對應(yīng)的PE 為44 倍、35 倍、28 倍，未來兩年凈利潤保持在年均30%以上增長。考慮到：1）強視傳媒2017 年的主打劇更優(yōu)于2016 年，業(yè)績有進(jìn)一步提升的可能；2）雙刃劍主導(dǎo)的體育業(yè)務(wù)布局已經(jīng)展開，將逐步獲得收益，未來想象空間極大；3）公司體育業(yè)務(wù)占比將進(jìn)一步擴(kuò)大，其極高的利潤率水平將提升公司的整體毛利率水平。綜上，我們給予公司“增持”的投資評級。
風(fēng)險提示：文化行業(yè)政策或發(fā)生改變；公司新業(yè)務(wù)推進(jìn)或不及預(yù)期。
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