>> 廣發(fā)證券-當(dāng)代明誠（600136）擬收購體育版權(quán)運營商新英體育，布局體育版權(quán)風(fēng)口-170801
| 上傳日期： |
2017/8/2 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
曠實 |
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當(dāng)代明誠以境內(nèi)資金換匯出境2.9 億美元，由明誠香港境外融資2.1 億美元。
核心觀點：
1、內(nèi)容付費爆發(fā)的環(huán)境下，體育版權(quán)價值迎來重估，有望成為新風(fēng)口。優(yōu)質(zhì)體育內(nèi)容與精品影視內(nèi)容對于電視臺和網(wǎng)站的價值一樣，都具有極高商業(yè)價值。體育賽事版權(quán)是體育產(chǎn)業(yè)的核心資源，頂級體育版權(quán)的稀缺性以及網(wǎng)絡(luò)媒體的爭奪，使得體育版權(quán)費用水漲船高，體育版權(quán)有望成為新風(fēng)口。
2、新英體育作為國內(nèi)領(lǐng)先的體育內(nèi)容運營商、全媒體體育文化傳播服務(wù)提供商、體育版權(quán)分銷商，集版權(quán)分銷、內(nèi)容運營于一身，通過版權(quán)分銷、產(chǎn)品訂閱付費、廣告等方式變現(xiàn)，盈利能力較為強勁。新英體育擁有英超聯(lián)賽、歐洲杯足球賽等優(yōu)質(zhì)稀缺體育版權(quán)資源。形成以版權(quán)運營為基礎(chǔ)，內(nèi)容分銷、產(chǎn)品訂閱和廣告營銷相結(jié)合的業(yè)務(wù)模式。版權(quán)分銷業(yè)務(wù)是新英體育目前最核心的業(yè)務(wù)，該收入占據(jù)營業(yè)總收入在最近一年一期都超過80%。
3、當(dāng)代明誠與蘇寧體育合資公司將運營英超聯(lián)賽2019~2022 年轉(zhuǎn)播權(quán)，為新英體育后續(xù)運營提供保障。當(dāng)代明誠、新英體育和蘇寧體育強強聯(lián)手，共同打造中國體育版權(quán)整合運營平臺，提升對于版權(quán)方的議價能力，整合分銷渠道，推動國內(nèi)體育界收費收看模式的發(fā)展。
4、當(dāng)代明誠通過收購新英體育進(jìn)入體育版權(quán)運營領(lǐng)域，獲取版權(quán)運營團(tuán)隊及渠道、客戶資源，為后續(xù)在體育版權(quán)領(lǐng)域的協(xié)同擴張打下基礎(chǔ)。
5、首次給予“買入”評級：公司堅持打造“全球文化產(chǎn)業(yè)整合運營平臺”戰(zhàn)略，此次通過收購新英體育獲取稀缺賽事資源和版權(quán)運營經(jīng)驗，打造中國體育版權(quán)整合運營平臺。在內(nèi)容付費爆發(fā)，體育版權(quán)價值重估的背景下，公司有望持續(xù)受益。新英體育盈利能力較強，并購后將提升公司業(yè)績。暫不考慮收購新英體育事項，預(yù)計2017 年公司凈利潤1.9 億，對應(yīng)EPS 為0.40 元，按2017 年2 月10 日停牌價對應(yīng)PE 為42 倍，建議投資者積極關(guān)注。
6、風(fēng)險提示：本次交易終止風(fēng)險、收購資金出境的審批風(fēng)險、重要客戶經(jīng)營變化風(fēng)險、版權(quán)資源到期后續(xù)約風(fēng)險
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