>> 國泰君安-信捷電氣(603416)業(yè)績快報點評：短期非經(jīng)營因素擾動不改長期成長邏輯-180123
| 上傳日期： |
2018/1/23 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王浩，徐云飛 |
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此報告為加密報告 |
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信捷電氣發(fā)布2017年業(yè)績預告，受所得稅稅率上升影響，全年業(yè)績略低于預期。下調(diào)公司2017-2019年EPS為0.87、1.15、1.51元（調(diào)整前為0.98、1.29、1.68元），維持目標價44.83元，對應2018年39X PE，維持增持評級。
2017年業(yè)績略低于預期。近日公司發(fā)布業(yè)績快報，2017年公司實現(xiàn)營收4.84億元，同比增長37.01%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.23億元，同比增長22.51%，略低于預期。
受益下游行業(yè)回暖和產(chǎn)業(yè)升級雙重拉動，公司工控業(yè)務進展良好。目前PLC國產(chǎn)化率約為10%，遠低于工控行業(yè)35%的國產(chǎn)化率水平，未來進口替代空間較大。從行業(yè)層面看，2017年上半年小型PLC市場增速超過15%，公司作為行業(yè)龍頭受益明顯，我們預計2017年P(guān)LC收入增速將超過30%。伺服方面，一方面公司依托PLC的市場地位與伺服產(chǎn)品打包銷售，另一方面伺服下游機床、紡織、包裝等行業(yè)的回暖也將帶動產(chǎn)品銷售，兩方面因素共同帶動公司伺服產(chǎn)品的高增長。
短期非經(jīng)營因素擾動不改公司長期成長邏輯。公司未能通過2017年高新技術(shù)企業(yè)認證，全年所得稅率將由15%上升至25%，該項因素將減少1500多萬元的凈利潤，占公司2017年歸母凈利潤的12%左右。我們認為在2018年仍將繼續(xù)申請高新技術(shù)企業(yè)認證，該項不利因素未來有望消除，同時伺服+PLC超過百億市場公司仍有較大提升空間。
風險提示：市場競爭加劇影響毛利率水平，新產(chǎn)品推廣進度低于預期
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