>> 方正證券-魚躍醫(yī)療（002223）意向收購中優(yōu)剩余股權(quán)，業(yè)務(wù)協(xié)同業(yè)績增厚-180123
| 上傳日期： |
2018/1/24 |
大小： |
566KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
周小剛 |
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此報告為加密報告 |
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本次收購乙方同意對2018、2019 年度做出業(yè)績承諾，有待正式股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議中明確，業(yè)績增厚明顯。根據(jù)公司2016 年11 月16 日的中優(yōu)醫(yī)藥多數(shù)股權(quán)收購公告， 中優(yōu)醫(yī)藥承諾的2017-2019 年度凈利潤數(shù)為9200 萬元，11200 萬元和14200 萬元；本次剩余股份收購將有望增厚2018-2019 年度歸母凈利潤3940 萬元和4995 萬元（假設(shè)達(dá)到承諾凈利潤，并表11 個月）。
感控領(lǐng)域龍頭，協(xié)同效應(yīng)明顯。中優(yōu)利康為傳染病防控與感染控制行業(yè)龍頭企業(yè)，在三甲醫(yī)院獲得高度認(rèn)可，與公司此前收購的上械集團(tuán)存在一定的協(xié)同效應(yīng)。同時，公司家庭護(hù)理消毒業(yè)務(wù)的潛力與魚躍OTC 端的渠道能力有一定的協(xié)同效應(yīng)。此次魚躍收購剩余股權(quán)，實(shí)現(xiàn)對中優(yōu)醫(yī)藥100%控股，對未來資源配置優(yōu)化，將產(chǎn)生積極影響。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2017-2019 年銷售收入分別為34.16億元、40.29 億元、47.05 億元，同比分別增長30%、18%、17%；考慮此次收購，歸母凈利潤分別為6.27 億元、8.18 億元、10.29億元，同比分別增長25%、30%、26%；公司2017-2019 年EPS分別為0.63 元、0.82 元、1.03 元，對應(yīng)2017-2019 年P(guān)E 分別為為33X，25X 和20X。公司為家用醫(yī)療器械龍頭，線上銷售高速增長，品牌優(yōu)勢明顯；同時，公司在臨床領(lǐng)域發(fā)力，并購整合能力強(qiáng)，效率提升明顯，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：公司產(chǎn)品銷售不及預(yù)期；并購整合不及預(yù)期；實(shí)際控制人受證監(jiān)會處罰
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