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    投資要點(diǎn)：
    首次覆蓋，給予“ 增持”評級。公司是中國龍頭鋼鐵企業(yè)，也是世界高端材料制造企業(yè)，我們預(yù)期公司2017-2019 年EPS 分別為0.82、0.97、1.02元，參考同類型鋼鐵企業(yè)，給予公司18 年P(guān)E 12.02X，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)11.66元，給予公司“增持”評級。
    武鋼及湛江業(yè)績釋放保障短期業(yè)績增量。公司原產(chǎn)能2300 萬噸，并購后整體上臺階達(dá)到4700 萬噸。隨著湛江冷軋產(chǎn)線投產(chǎn)，湛江先進(jìn)產(chǎn)能18年將全面爆發(fā)；另外2018 年公司將著力實(shí)現(xiàn)武鋼青山基地的協(xié)同及成本削減，其對公司盈利的貢獻(xiàn)將會充分釋放，導(dǎo)致公司業(yè)績在未來兩年都將進(jìn)入釋放期。同時(shí)，鋼鐵行業(yè)的集中度將在2018 年開始不斷提升，龍頭公司將逐步在部分產(chǎn)品領(lǐng)域具有定價(jià)權(quán)，寶鋼盈利將更加穩(wěn)定。寶鋼正在實(shí)施成本削減計(jì)劃，另外股權(quán)激勵(lì)很大的作用就是削減成本提升效率。
    高端汽車家電板絕對龍頭，高端硅鋼產(chǎn)品體現(xiàn)全球領(lǐng)先研發(fā)能力。公司產(chǎn)品不斷升級，高端汽車、家電板國內(nèi)市場占有率分別為60%和26%，硅鋼產(chǎn)品世界領(lǐng)先，高等級取向硅鋼國內(nèi)占比80%以上，完全進(jìn)口替代。
    寶鋼將會成為全球化擴(kuò)張，研發(fā)驅(qū)動(dòng)高比例分紅的新材料國際巨頭。在公司未來無大規(guī)模投資的情況下，投資支出大幅下降，導(dǎo)致籌資活動(dòng)下降，資產(chǎn)負(fù)債率及財(cái)務(wù)費(fèi)用下降，分紅提高。同時(shí)，現(xiàn)金流將更多流向研發(fā)支出，寶鋼將不斷提高自己高端材料產(chǎn)品的比例，持續(xù)的研發(fā)支出是未來不斷增長的基石，寶鋼股份將成為研發(fā)驅(qū)動(dòng)下的全球新材料高端制造企業(yè)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：寶武協(xié)同不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下滑。