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繼中集安瑞科業(yè)務(wù)整合之后，此次整合為公司業(yè)務(wù)的又一次梳理。公司業(yè)務(wù)較多，拆分到獨(dú)立的平臺(tái)上運(yùn)營(yíng)有利于細(xì)分業(yè)務(wù)進(jìn)一步做大做強(qiáng)，從而推動(dòng)公司總體規(guī)模的進(jìn)一步壯大。
    2） 德利國(guó)際估值合理，注入中國(guó)消防后有望實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)和客戶的協(xié)同。德利國(guó)際2016 年凈利潤(rùn)1.12 億，凈資產(chǎn)13.07 億元。德利國(guó)際78.15%股份交易對(duì)價(jià)29.92 億元。交易完成后，公司將實(shí)現(xiàn)對(duì)中國(guó)消防的控股。中國(guó)消防業(yè)務(wù)將涵蓋登機(jī)橋、消防車及救援設(shè)備、自動(dòng)化物流系統(tǒng)、GSE 以及立體停車庫(kù)等業(yè)務(wù)。德利國(guó)際在標(biāo)準(zhǔn)化設(shè)計(jì)、模塊化生產(chǎn)等方面經(jīng)驗(yàn)豐富，可與中國(guó)消防原有的消防車業(yè)務(wù)在技術(shù)、供應(yīng)商、研發(fā)、營(yíng)銷渠道等多方面形成協(xié)同效應(yīng)。另外，德利國(guó)際與全球眾多機(jī)場(chǎng)運(yùn)營(yíng)商之間業(yè)務(wù)關(guān)系密切，有望推動(dòng)消防車業(yè)務(wù)的海外市場(chǎng)開(kāi)拓。
    3） 空港設(shè)備業(yè)務(wù)拆分上市，更利于抓住行業(yè)發(fā)展機(jī)遇。物流系統(tǒng)自動(dòng)化業(yè)務(wù)是實(shí)現(xiàn)中國(guó)制造2025、發(fā)展工業(yè)4.0、數(shù)字化工廠必不可少的環(huán)節(jié)，前景廣闊，市場(chǎng)空間巨大。該部分業(yè)務(wù)拆分上市，有望依托獨(dú)立的融資平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)更快的發(fā)展。
    4） 全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、國(guó)際貿(mào)易回暖，公司業(yè)績(jī)進(jìn)入快速上升通道。
    公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)全球化運(yùn)營(yíng)，集裝箱、道路運(yùn)輸車輛、能源化工及液態(tài)食品裝備等多項(xiàng)業(yè)務(wù)深度受益全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。在“制造+服務(wù)+金融”模式推動(dòng)下，公司整體業(yè)績(jī)進(jìn)入快速上升通道。
    5） 投資建議：預(yù)計(jì)公司2017-2019 年歸母凈利潤(rùn)分別為2,501.24、3,062.94、3,559.07 百萬(wàn)元，EPS 分別為0.84、1.03、1.19 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為26.65、21.77、18.73 倍。公司深度受益全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和國(guó)際貿(mào)易回暖，業(yè)績(jī)進(jìn)入快速上升通道，維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：資產(chǎn)注入不確定性，航運(yùn)復(fù)蘇低預(yù)期，海工行業(yè)持續(xù)低迷，匯率風(fēng)險(xiǎn)