>> 方正證券-中集集團（000039）定增恢復(fù)審查，募資60億促進業(yè)務(wù)發(fā)展-171220
| 上傳日期： |
2017/12/21 |
大小： |
999KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
呂娟，高鵬 |
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此報告為加密報告 |
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①20 億用于增資中集融資租賃，擴大業(yè)務(wù)規(guī)模；②5.93 億用于鳳崗項目，打造新一代集裝箱制造基地；③0.78 億用于多式聯(lián)運項目，打造多板塊系統(tǒng)的新業(yè)務(wù)；④14.12 億用于松山湖智薈園和松山湖智谷產(chǎn)城項目，打造新的業(yè)績增長點。⑤1.17 億用于青冷特箱搬遷項目。
2）募資 30%用于補充流動性，推動財務(wù)報表改善。公司資產(chǎn)負債率持續(xù)走高，2017Q3 達到69.21%。業(yè)務(wù)擴張帶來資金需求增長，有息負債比例增大。2017H1 利息支出7.80 億元，占當(dāng)期凈利潤的73.12%，高額的利息支出已經(jīng)對公司業(yè)績造成較大的影響。此次募資將有約18 億元用于補充流動資金，將有助于優(yōu)化公司資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，降低公司的財務(wù)費用，改善財務(wù)報表。
3）多點開花，各項業(yè)務(wù)持續(xù)向好。①國際貿(mào)易復(fù)蘇、航運格局優(yōu)化導(dǎo)致短期運力不足，集裝箱行業(yè)周期反轉(zhuǎn)，水性漆產(chǎn)線改造進展順利，業(yè)績彈性巨大。②治超、環(huán)保政策的出臺激發(fā)國內(nèi)道路運輸車輛市場的更新需求；并購Reltan，拓展歐洲市場，道路運輸車輛業(yè)務(wù)行業(yè)地位穩(wěn)固。③環(huán)保政策加嚴(yán)+原油漲價,天然氣裝備產(chǎn)業(yè)鏈迎長期發(fā)展機遇，安瑞科扭虧為盈。④物流、重卡、地產(chǎn)、海工、金融多點開花，保障整體業(yè)績穩(wěn)健。
4）投資建議：預(yù)計公司2017-2019 年歸母凈利潤分別為2,501.24、3,062.94、3,559.07 百萬元，EPS 分別為0.84、1.03、1.19 元，對應(yīng)PE 分別為26.06、21.28、18.31 倍。公司為全球集裝箱龍頭，業(yè)務(wù)多點開花，深度受益全球經(jīng)濟復(fù)蘇。維持強烈推薦評級。
風(fēng)險提示：非公開發(fā)行不確定性風(fēng)險，航運復(fù)蘇低預(yù)期，海洋工程業(yè)務(wù)虧損擴大，匯率風(fēng)險，地產(chǎn)項目進度低預(yù)期
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