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對(duì)此，我們點(diǎn)評(píng)如下。
    評(píng)論：
    公司業(yè)績略超市場預(yù)期，內(nèi)生增長迅猛，并表貢獻(xiàn)有限。根據(jù)業(yè)績預(yù)增公告，2017 年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.82 億元至4.3 億元，同比增長60%至80%。收購子公司大豪明德于7 月份完成收購實(shí)現(xiàn)并表，預(yù)計(jì)增加貢獻(xiàn)約1,960 萬元，剔除并表，公司內(nèi)生增長為52%至72%。
    行業(yè)景氣度提升，下游整機(jī)廠進(jìn)入換代期，凈利潤連續(xù)5 個(gè)季度正增長。其中第四季度單季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為8489 萬元至13,264 萬元，同比增長10%-72%。公司自2016 年Q4 開始進(jìn)入業(yè)績增長期，2016Q4 至2017Q3凈利潤同比增長分別為106%/13%/69%/198%。公司主營業(yè)務(wù)出現(xiàn)快速增長，其中刺繡電控產(chǎn)品線收入同比增長約40%；特種工業(yè)縫紉機(jī)電控產(chǎn)品線收入同比增長約90%。業(yè)績增長的主要原因?yàn)橄掠握麢C(jī)產(chǎn)品處于升級(jí)換代期，公司的縫制電控產(chǎn)品競爭力增強(qiáng)，銷量增加。從下游整機(jī)廠商杰克股份、中捷資源的業(yè)績數(shù)據(jù)來看，從2016 年下半年開始凈利潤進(jìn)入正增長周期，2017 年前三季度凈利潤增速同比提升。
    業(yè)績增長有望持續(xù)，傳統(tǒng)產(chǎn)品仍處于換代周期；新產(chǎn)品橫向拓展多個(gè)領(lǐng)域。公司具備自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的電控系統(tǒng)是縫紉及紡織機(jī)械設(shè)備的神經(jīng)中樞。主導(dǎo)產(chǎn)品刺繡機(jī)電控系統(tǒng)，2016 年國內(nèi)市場占有率約80%，工業(yè)縫紉機(jī)的電控系統(tǒng)的市占率約40%，可充分享受換代紅利，并借此進(jìn)一步提高市占率。公司積極研發(fā)，橫向拓展至模板機(jī)、橫機(jī)、手套機(jī)等新領(lǐng)域；公司通過外延并購進(jìn)入織襪機(jī)電控系統(tǒng)領(lǐng)域，2017 年織襪機(jī)進(jìn)入更換周期，預(yù)計(jì)2018年將有增量并表貢獻(xiàn)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：終端客戶市場低迷；存量換代停滯；匯率劇烈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。
    盈利預(yù)測、估值及投資評(píng)級(jí)。公司為縫紉機(jī)械電控龍頭，在業(yè)績上進(jìn)入穩(wěn)健增長期，長期看，公司有望享受工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)政策紅利，上調(diào)對(duì)公司2016-2018 年EPS 預(yù)測至0.88/1.21/1.57 元（原EPS 為0.83/1.10/1.34元），對(duì)應(yīng)PE 為37/27/21，維持“增持”評(píng)級(jí)。