>> 海通證券-華陽集團(002906)公司研究報告-穩(wěn)扎穩(wěn)打,突破向上-180128
| 上傳日期： |
2018/1/29 |
大小： |
2039KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
王猛，杜威，謝亞彤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
全液晶儀表、智能車機、抬頭顯示HUD、流媒體后視鏡將陸續(xù)成為標配，我們估計座艙電子單車均價由2000 元倍增至4000 元以上。
汽車電子業(yè)務穩(wěn)扎穩(wěn)打，不斷突破。公司見證汽車座艙電子發(fā)展，傳統(tǒng)座艙核心零部件做到全球領(lǐng)先水平，并緊跟智能化趨勢，前瞻開發(fā)音頻/導航產(chǎn)品，順利進入前裝，供貨長城汽車、吉利汽車、上汽通用五菱等一線自主，配套比例不斷提升，市場份額正快速擴張，我們認為未來有望進入合資配套體系，實現(xiàn)進口替代。同時，公司產(chǎn)品線將進一步延伸，隨著液晶儀表、車載攝像頭等陸續(xù)放量，市場地位有望繼續(xù)提升。
精密壓鑄全面向上，前景可期。公司精密壓鑄產(chǎn)品競爭力出眾，主要客戶包括大陸、威伯科、博格華納、NSK 等全球一流的汽車零部件供應商，增長勢頭突出，銷量、平均單價、毛利率均持續(xù)向上，盈利彈性明顯，且儲備有大眾、通用等多個新項目，增長持續(xù)性得到保障，前景可期。
盈利預測與投資建議。公司是國內(nèi)領(lǐng)先的汽車電子供應商，車載信息娛樂系統(tǒng)競爭力出眾，自主品牌客戶中市場份額正快速提升，進口替代、配套合資品牌指日可待；同時，精密壓鑄業(yè)務經(jīng)營指標全面向上，業(yè)務開拓順利，儲備項目充足，成長前景可期。我們預計17-19 年EPS 分別為0.64 元/0.82 元/1.07 元，參考同行業(yè)估值水平，并考慮公司龍頭地位，給予2018 年35 倍PE，對應2018 年的PEG 為1.78，目標價28.7 元，“買入”評級。
風險提示。1、技術(shù)進步低于預期；2、配套車型銷量低于預期。
|
|
