>> 方正證券-漢得信息（300170）行業(yè)回暖龍頭疆域擴大，發(fā)力SaaS云+智能制造-180123
| 上傳日期： |
2018/1/29 |
大?。?/td>
| 572KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
推薦 |
作者： |
安永平 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
作為行業(yè)龍頭，漢得營業(yè)收入同比增長32.36%排行業(yè)第一，排名二、三的用友網(wǎng)絡(luò)和金蝶國際增速分別為26.01%和 14.27%。此外，主要的外資競爭企業(yè)IBM 退出ERP 實施市場，Accenture、Infosys 也減少在中國ERP 實施領(lǐng)域的投入，漢得作為龍頭將成為市場空間放大的最大受益者。
2 “SaaS 云”云業(yè)務(wù)飛速成長，公司對接優(yōu)質(zhì)合作伙伴。公司的云業(yè)務(wù)分為第三方云業(yè)務(wù)以及自有云服務(wù)，第三方云方面，公司在云轉(zhuǎn)售、云解決方案、云部署等領(lǐng)域快速拓展，目前與華為、微軟、阿里、騰訊等企業(yè)合作，并獲亞馬遜AWS 授予的SAP Competency Partner 認證。自有云方面，公司擁有匯聯(lián)易與云 SRM 兩大產(chǎn)品，匯聯(lián)易主要提供一站式企業(yè)差旅費用報銷管理，目前與跟滴滴、攜程等多家商旅、出行、酒店、航空公司達成合作；云SRM 用于實現(xiàn)客戶供應(yīng)商關(guān)系管理，用以改善采購流程、提高采購效率以及降低采購成本。公司的SaaS 云業(yè)務(wù)總體基數(shù)較小、客戶粘性強且需求旺盛。隨著國內(nèi)SaaS 云市場不斷放量，18 年市場容量進軍千億級，未來幾年公司該業(yè)務(wù)CAGR 有望達95%，前景可期。
3 借力傳統(tǒng)ERP 業(yè)務(wù)資源，MES 智能制造將快速成為新盈利增長點。據(jù)《“十二五”智能制造裝備產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》分析，未來5 至10 年，中國智能制造行業(yè)CAGR 將達25%，空間廣闊。公司智能制造產(chǎn)業(yè)著力于MES（車間執(zhí)行系統(tǒng)）和PLM（產(chǎn)品生命周期管理系統(tǒng)）兩大產(chǎn)品。MES 系統(tǒng)通過對現(xiàn)場生產(chǎn)信息流進行采集與反饋，實現(xiàn)生產(chǎn)過程嚴格管理，及時、最大限度地提升生產(chǎn)效率；PLM 系統(tǒng)則可以覆蓋一個產(chǎn)品從概念設(shè)計、制造、使用、直到報廢的每一個環(huán)節(jié)。公司借助多年ERP 實施的經(jīng)驗積累、平臺優(yōu)勢及高粘性客戶資源，布局MES&PLM 智能制造領(lǐng)域，根據(jù)客戶生產(chǎn)流程提供“量身定制”服務(wù)。目前公司該業(yè)務(wù)已服務(wù)于數(shù)十家制造業(yè)企業(yè)，營收占比20%，毛利達40%，有望成為新的盈利增長點。
4 17 年股權(quán)激勵落地助力未來成長。公司近期推出2017 年股權(quán)激勵計劃，擬向580 名激勵對象授予限制性股票不超過1959.5 萬股，占股本總額的2.28%。本次激勵計劃考核目標為，以2016 年凈利潤為基數(shù)，18-20 年凈利潤增長率不低于40%、60%和80%，考核期CAGR 達15.83%，充分彰顯管理層信心并調(diào)動員工積極性，有望助力公司業(yè)績。
5 盈利預(yù)測與估值：基于公司ERP 龍頭地位加固、SaaS 云和智能制造業(yè)務(wù)開拓成效顯著、股權(quán)激勵計劃落地，我們持續(xù)看好公司業(yè)績，預(yù)計2018 年第一季度業(yè)績將實現(xiàn)超預(yù)期增長。2017-2019 預(yù)計實現(xiàn)凈利潤3.25 億元、4.22 億元、5.50 億元，對應(yīng)EPS 分別為0.38、0.49、0.64 元。
6 風險提示：ERP 實施行業(yè)競爭加?。辉茦I(yè)務(wù)、智能制造業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。
|
|
