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    半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)是大國(guó)間進(jìn)行博弈的焦點(diǎn)。從“巴黎統(tǒng)籌委員會(huì)”到“瓦森納協(xié)定”，我國(guó)半導(dǎo)體設(shè)備產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷經(jīng)了發(fā)達(dá)國(guó)家的重重封鎖。我國(guó)坐擁全球最大的集成電路需求市場(chǎng)，本土產(chǎn)業(yè)鏈卻存在嚴(yán)重缺陷，供需關(guān)系失衡加劇，國(guó)外最先進(jìn)世代半導(dǎo)體設(shè)備的進(jìn)口受到限制，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，唯有通過(guò)自主研發(fā)才能掌握產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主動(dòng)權(quán)。近年來(lái)，在國(guó)家“02 專(zhuān)項(xiàng)”的支持下，一批優(yōu)秀的本土半導(dǎo)體設(shè)備公司成長(zhǎng)起來(lái)，北方華創(chuàng)便是其中的優(yōu)秀代表。
    多年積累使公司迎來(lái)黃金發(fā)展期。通過(guò)七星電子和北方微電子的戰(zhàn)略重組，北方華創(chuàng)成為中國(guó)規(guī)模最大、產(chǎn)品體系最豐富、涉及領(lǐng)域最廣的高端半導(dǎo)體工藝設(shè)備供應(yīng)商，并成功引進(jìn)國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)基金等戰(zhàn)略投資者，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)與資本的融合。在國(guó)家從政策面到資金面均對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)大力扶持的背景下，公司的研發(fā)投入有了明顯的增長(zhǎng)，根據(jù)公司2016 年報(bào)，公司研發(fā)投入金額從2015 年的5.12 億元增加至7.58 億元，同比增長(zhǎng)47.86%。
    全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)處于新一輪的擴(kuò)產(chǎn)周期，公司迎來(lái)發(fā)展良機(jī)。根據(jù)SEMIresearch 的數(shù)據(jù)，全球半導(dǎo)體設(shè)備整體規(guī)模由360 億美元增長(zhǎng)至2018 年預(yù)計(jì)的600 億美元左右，同時(shí)在2017-2020 年間全球投產(chǎn)的62 座半導(dǎo)體晶圓廠中，將有26 座位于中國(guó)，預(yù)計(jì)2018 年中國(guó)大陸晶圓廠設(shè)備投資支出金額在100 億美元左右，增長(zhǎng)率約50%。遠(yuǎn)期發(fā)展角度公司對(duì)標(biāo)應(yīng)用材料，一方面倚重研發(fā)，以內(nèi)生增長(zhǎng)為錨，另一方面強(qiáng)調(diào)協(xié)同，憑外延增長(zhǎng)揚(yáng)帆。我們認(rèn)為，公司的成長(zhǎng)性將會(huì)長(zhǎng)期持續(xù)，成為本土半導(dǎo)體設(shè)備的平臺(tái)型企業(yè)。
    盈利預(yù)測(cè)。我們預(yù)測(cè)公司2017-2019 年?duì)I業(yè)收入分別為21.39、38.65、58.56億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.28、3.26、5.57 億元，對(duì)應(yīng)EPS 為0.28、0.71、1.22 元，根據(jù)可比公司估值水平，并考慮公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)（預(yù)測(cè)2016-2019年復(fù)合增長(zhǎng)率81.61%），給予2018 PE 60 倍，PEG