>> 方正證券-華策影視（300133）17年報預(yù)告5.9-6.9億符合預(yù)期，Q4多部劇確認(rèn)、進(jìn)入業(yè)績收獲期-180129
| 上傳日期： |
2018/1/30 |
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作者： |
楊仁文 |
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公司17Q4 預(yù)計有多部劇確認(rèn)收入、進(jìn)入集中收獲期?；跇I(yè)績預(yù)告，17Q4 單季度歸母凈利約2.82-3.82 億元（yoy42%-93%）。公司此前于17 年8 月完成股票期權(quán)和限制性股票授予，在2017-2020 年分別攤銷費(fèi)用2240/3931/1362/349 萬元，業(yè)績考核條件：2017-2019年凈利（激勵成本攤銷前的歸母凈利）不低于6.5/7.8/10 億元、或營收不低于52/65/75 億元。
2、公司堅定執(zhí)行SIP 戰(zhàn)略、聚焦爆品，全網(wǎng)劇、電影、綜藝等業(yè)務(wù)板塊落地生花、碩果頻出?！救W(wǎng)劇】2017 年公司開機(jī)全網(wǎng)劇15 部，取得發(fā)行許可證13 部，包括《創(chuàng)業(yè)時代》《悲傷逆流成河》《時間都知道》《甜蜜暴擊》《談判官》《老男孩》《獨(dú)孤皇后》《上古情歌》等；2017 年公司首播全網(wǎng)劇13 部，其中《楚喬傳》《三生三世》《孤芳不自賞》為年度全網(wǎng)劇網(wǎng)絡(luò)點擊量TOP10，同時公司依托爆款頭部劇實現(xiàn)廣告簽約額的快速增長；2017 年公司出品《致我們單純的小美好》《柒個我》為年度純網(wǎng)劇網(wǎng)絡(luò)點擊量TOP10，并探索“以劇帶星”模式、帶動公司藝人經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的發(fā)展（如新晉男星胡一天的人氣飆升）?！倦娪啊?017 年公司開機(jī)電影項目7 個，上映影片11 部，其中公司參投3 部、主控發(fā)行1 部、聯(lián)合發(fā)行7 部，累計票房超39 億元?！揪C藝】2017 年公司投資出品并制作《我們十七歲》《跨界冰雪王》《生活相對論》3 部綜藝上星播出，策劃并制作“2016 騰訊應(yīng)用寶互聯(lián)盛典——星APP 之夜”、“2017 天貓雙11 晚會”。
3、展望2018 年，公司儲備片單豐富，有望對公司業(yè)績形成重要支撐，進(jìn)一步鞏固公司全網(wǎng)劇龍頭地位?！救W(wǎng)劇片單】《為了你我愿意熱愛整個世界》《盛唐幻夜》《最親愛的你》《我的奇妙男友2》《橙紅年代》《凰權(quán)》《蜜汁燉魷魚》《紅綠燈》《絕代雙驕》《真實的人類》等。【電影片單】《反貪風(fēng)暴3》《巧虎與大飛船》《祖宗十九代》《轉(zhuǎn)彎之后》《在離別之朝豎起約定之花》《切小金家的旅館》《魔女的童話》《我愛喵星人》等。
4、盈利預(yù)測與投資評級：我們看好公司作為全網(wǎng)劇龍頭在工業(yè)化、體系化、頭部化、國際化的持續(xù)突破，以及實現(xiàn)每年Top10頭部劇30%以上市占率目標(biāo)。我們預(yù)計公司2017-2019 年凈利潤分別為6.5/7.8/10.1 億，對應(yīng)EPS 分別為0.36/0.44/0.57元，對應(yīng)PE 分別為33/28/21 倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：影視劇項目開發(fā)進(jìn)程、收入確認(rèn)進(jìn)程、市場表現(xiàn)不達(dá)預(yù)期，應(yīng)收賬款減值風(fēng)險，版權(quán)之外的變現(xiàn)模式尚未成熟，影視劇監(jiān)管政策趨嚴(yán)，行業(yè)競爭加劇，拍攝成本進(jìn)一步上漲，市場風(fēng)格切換等。
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