>> 招商證券-首旅酒店（600258）業(yè)績符合預(yù)期，解禁沖擊趨弱-180130
| 上傳日期： |
2018/1/31 |
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來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
梅林 |
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評論：
1、酒店、景區(qū)業(yè)務(wù)齊發(fā)力，并表導(dǎo)致大幅預(yù)增。首旅2017 年歸母凈利潤同比增長186～206%，主要是如家并表范圍有所變化，2016 年4 月-9 月持有如家66.14%股份，2016 年10 月14 日購買資產(chǎn)完成后持股100%；主業(yè)方面，經(jīng)濟型酒店持續(xù)復(fù)蘇，如家RevPAR 保持上升趨勢，預(yù)計Q4 利潤內(nèi)生增長有50%左右，同時三亞市場回暖，南山景區(qū)入園人數(shù)較同期大幅增長。
2、新規(guī)促機構(gòu)長期持股，短期解禁沖擊趨弱。首旅1 月8 日后迎來定增解禁，但股價逆勢上漲，根據(jù)對交易量的測算，我們判斷通過二級市場的減持基本已經(jīng)完成，減持的負面影響基本消失，下一輪將在4 月8 日后重啟。減持新規(guī)限制解禁股減持，有利于機構(gòu)長期持股，維持股價穩(wěn)定。
3、投資建議：雖然首旅2017Q4 業(yè)績沒有繼續(xù)超市場預(yù)期，但我們對18 年的業(yè)績增長仍有信心，經(jīng)濟型酒店RevPAR 持續(xù)回升，疊加中檔酒店開店擴張，18年首旅業(yè)績有望增長40%左右，預(yù)計18-19 年EPS 為1.13/1.49 元，對于PE 為27x/20x，維持“強烈推薦-A”評級。
4、風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟增速下滑；旅游行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險；開店不及預(yù)期。
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