久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

 
    受益行業(yè)企穩(wěn)回升，公司17年酒店業(yè)務(wù)和景區(qū)業(yè)務(wù)表現(xiàn)出色  
    如家酒店集團(tuán)：受益行業(yè)供需向好和自身產(chǎn)品升級，如家17年出租率和平均房價(jià)均有較好增長，經(jīng)營業(yè)績較上年增長顯著。17年前三季度如家出租率和平均房價(jià)分別同比增長1.2%/5.2%，RevPar增長6.7%，2/3季度如家歸母凈利潤分別同比增長72.9%/56.3%。 
    南山景區(qū)：南山景區(qū)受益海南省游旅游景氣向好，景區(qū)人數(shù)17年入園人數(shù)較上年實(shí)現(xiàn)較大幅度增長，帶動經(jīng)營利潤增長。首旅持有南山公司74.8%股權(quán)，16年南山公司凈利7254萬，17年上半年南山公司凈利潤7970萬元，同比增長48.2%。 
    酒店市場供需格局依然偏緊，平均房價(jià)驅(qū)動RevPar進(jìn)入上升周期  
    17年4季度酒店市場依然維持高景氣，華住Q4RevPar增長14.6%，錦江10月/11月RevPar分別增長4.3%/5.7%，平均房價(jià)是RevPar上行主要驅(qū)動力。18年酒店行業(yè)供需將繼續(xù)偏緊，物業(yè)資源稀缺制約酒店新增供給難以大規(guī)模擴(kuò)張，出租率仍有提升空間。平均房價(jià)方面，過去五年國內(nèi)酒店客房價(jià)增長速度長期滯后CPI，16年以后抑制酒店房價(jià)的不利因素逐步消除，在消費(fèi)升級、產(chǎn)品升級、成本倒逼的共同推動下，酒店客房價(jià)有望進(jìn)入較長的提價(jià)周期。 
    18年公司繼續(xù)受益行業(yè)復(fù)蘇，盈利高增長有望持續(xù)，維持"推薦"評級  
    酒店行業(yè)自16年下半年復(fù)蘇，未來有望保持向好趨勢，公司作為酒店龍頭充分享受行業(yè)紅利：1）18年如家系中端品牌進(jìn)入發(fā)力期，公司計(jì)劃大力發(fā)展中端酒店。2）公司推出如家3.0計(jì)劃升級存量如家酒店，升級后的酒店盈利能力將顯著提升。3）公司引入市場化激勵機(jī)制，原如家管理層入駐有望促使公司經(jīng)營效率提升。我們認(rèn)為公司成長確定性高，18年業(yè)績高增長有望持續(xù)，預(yù)計(jì)公司17-19年內(nèi)EPS分別為0.79元、1.02元和1.32元，維持"買入"評級。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；公司內(nèi)部整合不及預(yù)期；中端酒店擴(kuò)展不及預(yù)期。