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12月錦江、鉑濤、維也納和盧浮RevPAR同比增長6.1%/6.7%/1.7%/4.5%，增幅與11月（+5.7%/7.9%/2.0%/5.7%）基本相當。錦江系RevPAR增幅較11月提升，經(jīng)濟型錦江之星表現(xiàn)突出；鉑濤系增幅略低于11月，主要受7天系列拖累；維也納的RevPAR在新店快速擴張的同時，仍維持小幅增長；盧浮RevPAR增長較快，受益法國經(jīng)濟復(fù)蘇與旅游業(yè)回暖。
    2、錦江系RevPAR加速上漲，經(jīng)濟型酒店表現(xiàn)突出。12月，錦江酒店入住率74.8%/增長2.1pct，平均房價182元/增長3.0%，RevPAR為136元/增長6.1%，增幅比11月的5.7%有所提升。其中，經(jīng)濟型品牌錦江之星，12月入住率/平均房價/RevPAR增長2.1pct/1.7%/4.6%，入住率和平均房價增幅均有提升；中端品牌錦江都城12月入住率/平均房價/RevPAR增長0.4pct/1.8%/2.4%。
    3、鉑濤酒店增幅微降，受7天系列拖累。12月，鉑濤酒店入住率74.4%/下降3.6pct，平均房價156元/增長11.9%，RevPAR為116元/增長6.7%，增幅較11月（+7.9%）略小，但仍保持較高水平。經(jīng)濟型品牌七天經(jīng)營數(shù)據(jù)回落，入住率/平均房價/RevPAR增長-4.5pct/5.8%/-0.2%；中端品牌麗楓、喆啡持續(xù)發(fā)力，RevPAR分別增長3.2%/28.0%。
    4、維也納RevPAR持續(xù)反彈，開店提速經(jīng)營穩(wěn)健。12月，維也納酒店入住率87.8%/下降0.4pct，平均房246元/增長2.1%，最終RevPAR為216元/增長1.7%，主打品牌維也納國際、維也納智好和維也納酒店表現(xiàn)較好。截至12月底，維也納開業(yè)酒店754家，為中檔酒店數(shù)量最多的品牌，待開業(yè)酒店852家，未來將繼續(xù)保持快速擴張趨勢。
    5、盧浮經(jīng)營指標穩(wěn)定上漲，入住率持續(xù)提升。12月，法國盧浮酒店入住率為57.6%/增長3.7pct，平均房價54.6歐元/下降2.2%，或受郁金香品牌調(diào)整影響，最終RevPAR為31.4歐元/增長4.5%。受去年低基數(shù)，以及法國經(jīng)濟、旅游環(huán)境回暖影響，盧浮年初至今的RevPAR表現(xiàn)強勁。
    6、12月共新增開業(yè)酒店85家，待開業(yè)酒店再創(chuàng)新高。錦江新增4家，鉑濤新增25家，維也納新增48家，盧浮新增8家，鉑濤和維也納繼續(xù)快速擴張；12月新增簽約酒店176家，其中鉑濤和維也納分別簽約108家和44家，中檔酒店市場繼續(xù)火爆。2017年全年，公司凈開業(yè)826家（中檔品牌超過430家），考慮關(guān)店部分，開業(yè)數(shù)遠超700家的開業(yè)計劃，當前的已簽約待開業(yè)酒店高達2675家，基本保證未來3年每年1000家的開店速度。
    7、投資建議：12月整體RevPAR延續(xù)了前期增勢，行業(yè)景氣度繼續(xù)向好。錦江目前開業(yè)酒店規(guī)模第一，待開業(yè)酒店數(shù)量龐大，開店效應(yīng)將支撐未來業(yè)績釋放，且中檔酒店龍頭地位不斷鞏固。我們預(yù)計17-19年每股收益為0.99/1.23/1.59元，對應(yīng)PE為36x/29x/23x，維持"強烈推薦-A"投資評級。
    8、風險因素：宏觀經(jīng)濟風險；匯率波動；并購整合不達預(yù)期。