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    門店：11 月開店維持高速，全年計(jì)劃提前完成，加盟比例持續(xù)提升
    11 月凈開業(yè)65 家，全年累計(jì)凈開業(yè)741 家。公司17 年11 月凈開業(yè)65家酒店，17 年1-11 月公司累計(jì)凈增酒店741 家（直營(yíng)店-31 家，加盟店772 家），已超額完成全年700 開店計(jì)劃。截至17 年11 月，公司開業(yè)酒店總量達(dá)到6609 家，其中直營(yíng)店1062 家，加盟店5547 家，加盟比例提至83.9%，較年初提升2.6 個(gè)百分點(diǎn)。11 月凈簽約144 家，1-11 月累計(jì)新簽約1573 家，截至11 月底總簽約數(shù)達(dá)9193 家，較年初增長(zhǎng)20.6%。
    鉑濤、維也納貢獻(xiàn)主要增量。11 月份公司四大酒店板塊中，錦江系、鉑濤系、維也納、盧浮系分別凈增加8 家、31 家、19 家、7 家門店。從1-11月累計(jì)看，錦江系、鉑濤系、維也納、盧浮系分別凈增門店數(shù)量為74 家、361 家、242 家、64 家，鉑濤和維也納貢獻(xiàn)主要門店增量。
    關(guān)注公司整合進(jìn)程，規(guī)模優(yōu)勢(shì)有望逐步顯現(xiàn)
    17 年公司享受行業(yè)復(fù)蘇紅利，經(jīng)營(yíng)情況持續(xù)向好，前3 季度公司業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)40.7%，旗下各版塊均有靚麗增長(zhǎng)，錦江/鉑濤/維也納/盧浮利潤(rùn)分別增長(zhǎng)11%/150%/36%/109%。經(jīng)營(yíng)方面，各品牌4 月至9 月RevPar 增速呈現(xiàn)逐月上升趨勢(shì)，10 月增長(zhǎng)略有放緩，11 月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)增速有所回升，RevPar 整體向好勢(shì)頭不減，平均房?jī)r(jià)依舊保持高增長(zhǎng)。門店擴(kuò)張保持高速，全年開店計(jì)劃提前完成，同時(shí)簽約酒店儲(chǔ)備充足，支撐未來持續(xù)擴(kuò)張。公司今明兩年主要工作是整合旗下各版塊業(yè)務(wù)和資源，逐步釋放公司在品牌、會(huì)員、渠道、采購等方面的規(guī)模優(yōu)勢(shì)。預(yù)計(jì)公司17-19 年EPS 分別為0.97、1.25 和 1.52 元，按最新收盤價(jià)計(jì)算對(duì)應(yīng)17 年P(guān)E 為33 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1）宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)酒店行業(yè)影響較大，經(jīng)濟(jì)下行或?qū)⒂绊懶袠I(yè)復(fù)蘇。2）天氣、突發(fā)事件等因素影響居民出行需求。3）公司內(nèi)部整合進(jìn)度不及預(yù)期。