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其中有非經(jīng)常損益虧損3500 萬(wàn)，主要是慈善捐助和投資中介費(fèi)用的影響。整體看主業(yè)經(jīng)營(yíng)成長(zhǎng)性非常好，在行業(yè)第一的規(guī)模下仍然保持每年30%以上的業(yè)績(jī)?cè)鏊偾叶鄶?shù)增長(zhǎng)仍來(lái)源于內(nèi)生，足見(jiàn)公司在內(nèi)部管理和收購(gòu)整合方面都已經(jīng)有了非常成熟的體系，看好公司作為國(guó)內(nèi)眼科唯一龍頭持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)。
    享受眼科消費(fèi)需求增長(zhǎng)紅利，滲透率仍有大幅提升空間
    從布局看，公司已經(jīng)從省會(huì)城市重點(diǎn)布局，逐步全面向三四線(xiàn)城市擴(kuò)張，公司體內(nèi)和并購(gòu)基金合計(jì)醫(yī)院數(shù)量超過(guò)200 家，品牌壁壘已經(jīng)建成，已經(jīng)具備和公立醫(yī)院直接競(jìng)爭(zhēng)的實(shí)力，未來(lái)有望借助消費(fèi)量的快速提升和客單價(jià)的提升繼續(xù)維持30%以上的高速增長(zhǎng)。從過(guò)去幾年公司準(zhǔn)分子收入成功高端化替代，足見(jiàn)當(dāng)前消費(fèi)環(huán)境下對(duì)高價(jià)高技術(shù)項(xiàng)目的需求增長(zhǎng)，傳統(tǒng)激光手術(shù)占比已經(jīng)非常低。從滲透率的提升空間看，無(wú)論是準(zhǔn)分子還是白內(nèi)障手術(shù)的滲透率都非常低，公司能夠充分享受消費(fèi)觀念升級(jí)帶來(lái)的滲透率提升的紅利。
    預(yù)計(jì)17-19 年業(yè)績(jī)分別為0.46 元/股、0.61 元/股、0.78 元/股
    全國(guó)綜合布局的唯一眼科醫(yī)院龍頭，未來(lái)品牌效應(yīng)和盈利能力持續(xù)提升，長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間較大。我們預(yù)計(jì)2017-2019 年公司歸母凈利潤(rùn)7.36 億、9.64 億、12.42 億，增長(zhǎng)32%、31%、29%。按最新收盤(pán)價(jià)計(jì)算對(duì)應(yīng)PE75倍、58 倍、45 倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    每年新增手術(shù)的診療人次低于預(yù)期；高端項(xiàng)目如全飛秒和ICL 手術(shù)消費(fèi)比例低于預(yù)期。