>> 財通證券-長春高新（000661）生長激素處于三年放量式增長周期中-180202
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2018/2/2 |
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金賽生長激素國內(nèi)市占高達(dá)70%，未來5 倍以上增長空間
重組人生長激素是治療矮小癥最重要的藥物。金賽藥業(yè)是國內(nèi)唯一具有水針劑型生長激素的企業(yè)，3 種劑型的產(chǎn)品梯隊優(yōu)勢明顯，競爭格局良好，其市場份額高達(dá)70%。水針占比約2/3，長效水針全球獨家品種優(yōu)勢，預(yù)計占比達(dá)10%，領(lǐng)先的品種梯隊可保障公司未來3-5 年的高速成長和競爭優(yōu)勢。2016 年全球重組人生長激素市場約為30 億美元，2017 年國內(nèi)銷售規(guī)模約為30 億元，據(jù)測算市場滲透率僅為2%，生長激素適用人群超過500 萬人，若滲透率提升至10%（參比美國市場滲透率14%），國內(nèi)生長激素市場規(guī)模將近150 億元，未來將有至少5 倍以上市場增長空間。
重組人促卵泡激素有望成10 億級以上大品種
按照每年約1500 萬女性需要生產(chǎn)，不孕癥患者采用輔助生殖技術(shù)妊娠比重10%，且每位患者每年接受2 個周期的促卵泡激素藥物治療，即可測算國內(nèi)每年300 萬周期促卵激素使用頻次，促卵泡素長期市場空間在150-300 億元。靜態(tài)來看，國內(nèi)促卵泡激素市場規(guī)模在40 億元以上，假設(shè)未來三年15%復(fù)合增速，如果能爭取15-20%的市場，則空間在10 億元以上。金賽藥業(yè)推出的金賽恒為國產(chǎn)唯一重組人促卵泡激素，與進(jìn)口產(chǎn)品相比質(zhì)優(yōu)價廉。
百克生物水痘疫苗成為增長亮點，狂犬疫苗將扭虧為盈
疫苗行業(yè)回暖帶來剛需快速釋放，公司水痘疫苗經(jīng)歷了山東事件的考驗，出口成為亮點?？袢呙绺纳粕a(chǎn)工藝問題，未來銷量將持續(xù)恢復(fù)，重新成為公司業(yè)績的有力增長點。新一代凍干Vero 狂犬疫苗進(jìn)入臨床試驗，有望2019-2020 年上市。
風(fēng)險提示:核心產(chǎn)品重組人生長激素增速下滑與競爭加劇的風(fēng)險
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