>> 招商證券-海格通信（002465）軍工業(yè)務再中大單，行業(yè)拐點逐步印證-180205
| 上傳日期： |
2018/2/5 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
王林，周炎 |
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在此次獲得合同前三個月時間內(nèi)，公司已獲得的一系列軍工合同，訂單合計超過10.7 億元。海格通信子公司摩詰創(chuàng)新已研制成功國內(nèi)第一臺擁有自主知識產(chǎn)權的高等級飛行模擬器并獲得首個軍工重大合同（金額約1.22 億元）、裝甲模擬器和直升機模擬器合同（金額7,439.8 萬元）、武警直升機訓練模擬器中標項目（金額2,519.98 萬元）、無線通信和北斗導航及其配套設備合同（金額4.48 億元）。充分顯示了公司在抓住傳統(tǒng)軍工業(yè)務板塊恢復性增長機遇的同時，在積極拓展新領域、新市場、新用戶方面取得顯著成果。體現(xiàn)了海格通信行業(yè)的領先地位，更進一步驗證了軍改落地后軍工訂單出現(xiàn)全面恢復性增長的邏輯，對以軍工為主營業(yè)務的海格通信來說預示著重大的發(fā)展機遇。
去年以來，受到外部環(huán)境影響，公司無線通信、北斗導航等軍工信息化業(yè)務有所下滑，軍工訂單略有減少。隨著軍改逐步落地，今年四季度以來，公司已經(jīng)與特殊機構客戶簽訂多個訂貨合同，2018 年將是北斗軍工訂單釋放期，業(yè)績拐點出現(xiàn)，公司業(yè)務將呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢。
2、北斗衛(wèi)星迎來密集發(fā)射期，軍工信息化市場前景廣闊
在北斗導航領域，隨著2017 年11 月首批組網(wǎng)雙星成功發(fā)射，北斗三號組網(wǎng)拉開大幕。按照計劃，2018 年底前北斗將建成18 顆衛(wèi)星的基本系統(tǒng)，提供初始服務；2020 年底前建成30 顆衛(wèi)星的完整系統(tǒng)，提供全球服務。北斗發(fā)展步入新時代，北斗二代系統(tǒng)逐步完善，“北斗三號”加速全球組網(wǎng)和第三代北斗芯片逐步推出，北斗將從之前主要面對軍用市場向前景更加廣闊的民用市場推進，芯片、終端、運營等產(chǎn)業(yè)鏈支持度將快速提升。北斗在軍用和民用兩個領域需求處于爆發(fā)前期，未來幾年有望迎來平臺系統(tǒng)建設和終端應用放量的密集期。
公司在無線通信、導航領域具有60 余年的專業(yè)底蘊，已發(fā)展成為為國防用戶及國民經(jīng)濟重要領域提供通信、導航信息化裝備及服務的軍民融合的高科技企業(yè)集團。在軍工通信和導航領域已經(jīng)形成芯片→模塊→天線→整機→系統(tǒng)及運營服務的全方位產(chǎn)品研制與服務能力，產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢明顯。公司是軍民用北斗導航重要的設備供應商，在北斗導航相關特殊機構市場處于領先地位，市場前景廣闊。
隨著國家軍隊體制編制改革的完成，軍工用戶的采購已經(jīng)出現(xiàn)全面恢復性增長。與此同時，海格通信作為我國軍用通信、導航及信息化領域最大的整機和系統(tǒng)供應商之一，用戶覆蓋廣、全頻段覆蓋、產(chǎn)品系列全，在“十三五”國防信息化多個科研項目比試中成績位于前列。隨著“十三五”中后期國防信息化建設繼續(xù)加強，可以預見未來幾年海格通信在軍工市場潛力較大。
3、聚焦四大業(yè)務領域，構筑持續(xù)競爭優(yōu)勢
公司未來圍繞四大核心業(yè)務（無線通信、北斗導航、衛(wèi)星通信、數(shù)字集群業(yè)務）和六大新興業(yè)務（頻譜管理、網(wǎng)絡通信、海事電子、芯片設計、氣象雷達、模擬仿真），沿著產(chǎn)業(yè)發(fā)展和資本外延兩條路徑著力打造無線通信、北斗導航、泛航空、軟件與信息服務四大領域業(yè)務布局。
無線通信領域保持在特殊機構市場的領先地位，積極發(fā)展民航、交通部、海警等民用行業(yè)應用市場，力爭成為“頻段覆蓋最寬、產(chǎn)品系列最全”的軍民用通信供應商。
北斗導航定位系統(tǒng)應用方面處于國內(nèi)領先地位，不斷鞏固“芯片-模塊-天線-終端-系統(tǒng)-運營”的全價值鏈服務產(chǎn)業(yè)平臺優(yōu)勢。未來北斗衛(wèi)星導航將全面應用于軍用和民用領域，到2020 年北斗市場規(guī)模將超過千億元，公司北斗全產(chǎn)業(yè)鏈平臺將充分受益，未來幾年保持高速增長并將達到20 億元收入規(guī)模。
泛航空方面，做強、做寬軍用模擬仿真產(chǎn)品線，圍繞摩詰創(chuàng)新，鞏固現(xiàn)有技術和產(chǎn)品優(yōu)勢，積極布局通用航空、培訓服務等民用領域；
軟件與信息服務領域處于國內(nèi)領先地位，通過并購的子公司怡創(chuàng)科技作為國內(nèi)通信服務行業(yè)的領先企業(yè)之一，在三大運營商、鐵塔公司等客戶的多次競標中名列前茅，多項關鍵指標業(yè)內(nèi)領先。
4、軍工通信龍頭前景廣闊，維持“強烈推薦-A”評級
隨著軍改的逐步完成，前期推遲的軍工訂單將有望重新推進。北斗迎來密集衛(wèi)星發(fā)射期，軍民用北斗導航產(chǎn)業(yè)面臨高速發(fā)展。通信服務業(yè)務受益4G 網(wǎng)絡建設與網(wǎng)絡優(yōu)化升級，未來訂單將持續(xù)落地。中長期沿著軍民融合及軍工信息化建設高峰兩條投資主線，公司作為軍工通信龍頭企業(yè)，將充分受益于未來5-10 年我國軍隊C4ISR 建設高峰。預計2017-2019 年凈利潤分別約為3.6 億元、5.1 億元和6.3 億元，對應EPS 分別0.15 元、0.22 元和0.27 元，2017-2019
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