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    對(duì)此，我們點(diǎn)評(píng)如下。
    評(píng)論：
    公司歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)21.04%，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)10.89%。公司2017 年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6.82 億，營(yíng)業(yè)收入91.78 億。四季度歸母凈利潤(rùn)分別為2.24 億元、2.07 億元、1.63 億元、0.88 億元，同比增長(zhǎng)3.23%、-17.51%、134.20%、236.97%。2017 年度業(yè)績(jī)上升的主要原因?yàn)楣具M(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，努力推廣新型肥料，以滿足終端市場(chǎng)的多元化需求，產(chǎn)品銷量得到有效提升；在內(nèi)部管理上不斷升級(jí)，助推降本增效，使“一體化產(chǎn)業(yè)鏈”優(yōu)勢(shì)持續(xù)發(fā)揮作用，抗風(fēng)險(xiǎn)能力和成本優(yōu)勢(shì)在原材料價(jià)格波動(dòng)顯著時(shí)進(jìn)一步凸顯，最終實(shí)現(xiàn)公司磷肥和復(fù)合肥收入及利潤(rùn)的明顯提升。
    磷肥景氣推動(dòng)公司磷銨業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。公司具備160 萬(wàn)噸磷酸一銨產(chǎn)能，目前，公司已經(jīng)在湖北宜昌、鐘祥、?？?、四川雷波等地儲(chǔ)備充足的磷礦資源，并大力儲(chǔ)備與肥料相匹配煤炭資源，產(chǎn)品成本優(yōu)勢(shì)在行業(yè)內(nèi)首屈一指。自2017 年下半年以來(lái)，伴隨國(guó)際磷肥需求上漲及磷肥出口關(guān)稅政策打開，國(guó)內(nèi)磷肥出口強(qiáng)勢(shì)提升，一銨出口量?jī)r(jià)均于高位企穩(wěn)。環(huán)保安監(jiān)對(duì)磷礦?限產(chǎn)?分嚴(yán)重，開?率處于低位，供應(yīng)面形勢(shì)緊張，?部分企業(yè)難以迅速?gòu)?fù)產(chǎn)。磷礦?出?關(guān)稅降低同樣利好，磷礦?價(jià)格多次上調(diào)，為?銨底部形成有?支撐。
    看好復(fù)合肥收入增長(zhǎng)，龍頭企業(yè)優(yōu)勢(shì)凸顯。2016-2017 單質(zhì)肥價(jià)格持續(xù)高位，限制復(fù)合肥行業(yè)毛利率水平。在經(jīng)歷了兩年的低迷后，復(fù)合肥行業(yè)預(yù)計(jì)迎來(lái)觸底反彈，2018 年毛利率和銷量將同時(shí)迎來(lái)回升。2017 年12 月15 日，國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)公布了《2018 年關(guān)稅調(diào)整方案》，其中三元復(fù)合肥從價(jià)20%轉(zhuǎn)變?yōu)閺牧?00 元/噸，磷礦?由從價(jià)15%降低?10%。以15-15-15 養(yǎng)分含量的復(fù)合肥為例，關(guān)稅下降意味出單噸復(fù)合肥出?稅費(fèi)由500 元 /噸下降到100 元/噸，成本節(jié)約顯著。
    強(qiáng)執(zhí)行力結(jié)合持股激勵(lì)，看好公司戰(zhàn)略落地。公司戰(zhàn)略清楚，團(tuán)隊(duì)執(zhí)行力強(qiáng)，并于上半年對(duì)核心骨干推出員工持股激勵(lì)計(jì)劃，我們認(rèn)為公司戰(zhàn)略落地可期，業(yè)績(jī)將有長(zhǎng)期支撐。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：公司海外投資放緩，盈利不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
    盈利預(yù)測(cè)及估值。行業(yè)供需面均達(dá)到低谷，行業(yè)景氣提升下，公司作為行業(yè)龍頭，預(yù)計(jì)未來(lái)利潤(rùn)水平恢復(fù)增長(zhǎng)?；趯?duì)公司拓展復(fù)合肥業(yè)務(wù)及產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略的長(zhǎng)期看好，我們維持公司2018/2019 年EPS 預(yù)測(cè)為0.60/0.76 元，維持目標(biāo)價(jià)17.08 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。