>> 廣發(fā)證券-華測檢測（300012）歷史收購影響業(yè)績，關注子公司杭州華安扭虧進程-180208
| 上傳日期： |
2018/2/8 |
大小： |
658KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
羅立波，郭鵬 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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營業(yè)收入保持較高增速：公司是國內(nèi)最大的民營綜合性檢測服務機構，是集檢測、校準、認證及技術服務為一體的綜合性第三方機構，服務網(wǎng)絡遍布全球，為企業(yè)提供一站式解決方案。主要檢測業(yè)務板塊包括工業(yè)品、消費品、貿(mào)易保障、生命科學四大領域。2017 年公司積極拓展銷售業(yè)務，整體業(yè)務穩(wěn)步提升營業(yè)收入較上年同期保持較快增長。2017 H1 生命科學、貿(mào)易保障、消費測試、工業(yè)品測試四項主要檢測業(yè)務，營業(yè)收入比上年同期分別增長43.3%、8.1%、29.3%和52.8%。
歷史收購影響利潤，積極進行全面整合：基于檢測認證行業(yè)的碎片化特征，并購戰(zhàn)略成為公司長期發(fā)展戰(zhàn)略之一，近幾年公司通過并購不斷拓展服務范圍，但部分企業(yè)由于下游需求下滑等影響出現(xiàn)業(yè)績不達預期，對企業(yè)利潤產(chǎn)生了負面影響。公司在2014 年完成對杭州華安的收購，其下游主要是石油化工等周期性領域，2016 年承諾扣非后凈利潤不低于2,650 萬元，但實際出現(xiàn)虧損246 萬元。2017 年公司對杭州華安進行全面的業(yè)務及財務整合，預計杭州華安17 年經(jīng)營業(yè)績較上年同期下降。
盈利預測和投資建議：我們預測公司2017-2019 年營業(yè)收入分別為2,157/2,769/3,503 百萬元，按EPS 分別為0.08/0.12/0.15 元/股，對應當前股價的PE 為44/31/24 倍。公司是國內(nèi)第三方檢測民營龍頭公司，根據(jù)公司估值情況，我們給予公司“謹慎增持”投資評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟環(huán)境對于檢測服務需求具有重要影響；醫(yī)學等新業(yè)務的市場拓展具有不確定性；并購業(yè)務的利潤貢獻和業(yè)績影響具有不確定性，特別是杭州華安的扭虧進程對公司業(yè)績影響較大。
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