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    投資要點(diǎn)：
    17H1 歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)148%，符合預(yù)期。公司收入和歸母凈利潤(rùn)分別為8.50 億和0.40億元，分別同比增長(zhǎng)33.56%和148.05%。收入增加主要來(lái)自前期建設(shè)實(shí)驗(yàn)室逐步投產(chǎn)以及外延并購(gòu)。公司截至16 年底建立100 多個(gè)實(shí)驗(yàn)室，部分實(shí)驗(yàn)室開(kāi)始投入使用，以及16 年H2 并表的華測(cè)電子認(rèn)證公司。公司毛利率46.21%與上年同期46.41%持平，歸母凈利潤(rùn)增速超過(guò)收入，三方面原因：1）公司16 年H1 因政府項(xiàng)目結(jié)算及擴(kuò)張?jiān)?，造成凈利?rùn)基數(shù)較低；2）去年H2 開(kāi)始并表的華測(cè)電子認(rèn)證，17H1 貢獻(xiàn)810 萬(wàn)歸母凈利潤(rùn)，占17H1 凈利潤(rùn)20%。3）政府補(bǔ)貼（1529 萬(wàn)元）較上年同期（808 萬(wàn)元）增加721 萬(wàn)，以及投資收益較上年同期增加277 萬(wàn)。以上幾項(xiàng)合計(jì)增加歸母凈利潤(rùn)1808 萬(wàn)元。扣除后公司H1 歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)36%，與收入的34%增速基本一致，符合預(yù)期。
    公司首期員工持股計(jì)劃準(zhǔn)備工作全部做完，實(shí)施完成后將提升公司活力。17 年6 月的公司股東大會(huì)決議通過(guò)首期員工持股計(jì)劃，參與總?cè)藬?shù)不超過(guò)54 人（包括部分董事、高級(jí)管理人員及公司骨干），總資金不超過(guò)5400 萬(wàn)元，鎖定期12 個(gè)月。股權(quán)激勵(lì)完成后預(yù)計(jì)將提升公司活力。
    國(guó)內(nèi)第三方檢測(cè)逐步放開(kāi)，多政策推動(dòng)市場(chǎng)化改革，第三方檢測(cè)企業(yè)迎來(lái)機(jī)遇。國(guó)內(nèi)檢測(cè)行業(yè)處于高速增長(zhǎng)階段，2015 年市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)2500 億。非強(qiáng)制性許可類業(yè)務(wù)領(lǐng)域，第三方檢測(cè)逐步放開(kāi)，2015 年突破千億級(jí)市場(chǎng)。當(dāng)前檢測(cè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激勵(lì)，國(guó)有企業(yè)占據(jù)主體，民營(yíng)企業(yè)市場(chǎng)份額小。國(guó)家市場(chǎng)化政策逐步落實(shí)，檢測(cè)行業(yè)已被國(guó)務(wù)院作為國(guó)家重點(diǎn)發(fā)展的八個(gè)高技術(shù)服務(wù)業(yè)領(lǐng)域之一，未來(lái)將迎來(lái)大規(guī)模結(jié)構(gòu)性調(diào)整，市場(chǎng)化改革為第三方企業(yè)帶來(lái)機(jī)遇。
    投資評(píng)級(jí)與估值：我們維持公司17-19 年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)的2.38、3.35、4.54 億元，對(duì)應(yīng)全面攤薄EPS 分別為0.13、0.19、0.26 元/股，對(duì)應(yīng)17、18 年P(guān)E 為34 倍和23 倍。我們認(rèn)為公司借助檢測(cè)行業(yè)民營(yíng)龍頭地位與多年積攢的優(yōu)良信譽(yù)，受益于檢測(cè)行業(yè)市場(chǎng)化改革，搶占先發(fā)優(yōu)勢(shì)，未來(lái)將通過(guò)并購(gòu)擴(kuò)產(chǎn)等途徑進(jìn)一步擴(kuò)張公司規(guī)模，打造成為覆蓋面較廣的全國(guó)及跨國(guó)綜合性檢測(cè)服務(wù)商。公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，戰(zhàn)略思路清晰，未來(lái)第三方檢測(cè)訂單進(jìn)一步放量，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和市值成長(zhǎng)具備高彈性，維持“增持”評(píng)級(jí)。