>> 安信證券-華測檢測(300012)民營檢測迎發(fā)展契機(jī)，生命科學(xué)檢測助力二次再騰飛-170715
| 上傳日期： |
2017/7/18 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王書偉 |
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■國內(nèi)民營第三方檢測行業(yè)龍頭，收入保持良好增長。公司是一家全國性、綜合性的獨立第三方檢測服務(wù)機(jī)構(gòu)，業(yè)務(wù)主要覆蓋工業(yè)品、消費(fèi)品、生命科學(xué)以及貿(mào)易保障四大領(lǐng)域，涉及生物醫(yī)學(xué)、電子、環(huán)境等眾多行業(yè)，下游客戶包括河南航天金穗電子有限公司、深圳市市場和質(zhì)量監(jiān)督管理委員會、華為技術(shù)有限公司等知名企業(yè)和機(jī)構(gòu)。公司公告稱2016 年營業(yè)收入為16.5 億元（28.30%），報告期內(nèi)的業(yè)績延續(xù)了2017 年一季度持續(xù)穩(wěn)健增長的良好態(tài)勢，公司環(huán)境業(yè)務(wù)繼續(xù)保持較高速增長，食品、汽車檢測業(yè)務(wù)增長趨勢良好，同時在地產(chǎn)商建材業(yè)務(wù)取得突破性增長；子公司蘇州華測生物技術(shù)有限公司上半年業(yè)務(wù)同比增幅較大，為華測帶來部分業(yè)績增量。
■全球檢測市場穩(wěn)定增長，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移促進(jìn)國內(nèi)市場繁榮。過去20 年間全球檢測市場始終保持著5%至6%的增長速度，近10 年平均增速更高達(dá)約10%。在全球經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇的背景下，未來幾年，全球檢驗檢測行業(yè)規(guī)模增速將保持在8%左右。預(yù)計到2020 年，全球檢測行業(yè)的規(guī)模將超過10,492 億元。隨著世界范圍內(nèi)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，與制造業(yè)密不可分的質(zhì)量檢驗檢測行業(yè)也隨之由發(fā)達(dá)國家轉(zhuǎn)向發(fā)展中國家，國家認(rèn)監(jiān)委發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2013 年我國檢驗檢測市場規(guī)模為1678 億元，2014 年為2105 億元，2015 年則達(dá)到為2574 億元，市場規(guī)模的擴(kuò)大必將帶來檢測市場的產(chǎn)業(yè)繁榮。
■公司技術(shù)優(yōu)勢顯著，生命科學(xué)成為主要業(yè)績增長引擎。華測檢測具有國內(nèi)行業(yè)領(lǐng)先的研發(fā)能力，近年來研發(fā)投入持續(xù)攀升。據(jù)公司公告稱，截止2016 年底，公司擁有技術(shù)研發(fā)人員592 人，研發(fā)投入金額1.53 億元（40.96%）；擁有專利118 項，其中發(fā)明專利35 項，實用新型專利83 項。參與制定、修訂標(biāo)準(zhǔn)達(dá)351 項。 2016 年，公司在生命科學(xué)檢測領(lǐng)域營收達(dá)7.28 億元（36.45%），占公司總營收44.07%，其控股子公司蘇州華測生物技術(shù)有限公司于2016 年2 月取得GLP 資質(zhì)，我們認(rèn)為公司在生命科學(xué)檢測領(lǐng)域的業(yè)績將進(jìn)一步提升。
■投資建議：買入-A 投資評級，6 個月目標(biāo)價6.00 元。我們預(yù)計公司2017 年-2019年的收入增速分別為32.6%、32.2%、33.3%，凈利潤增速分別為125.5%、33.9%、29.5%，成長性突出；維持買入-A 的投資評級，6 個月目標(biāo)價為6.00 元，相當(dāng)于2017 年42.86 的動態(tài)市盈率。
■風(fēng)險提示：進(jìn)出口貿(mào)易下滑，市場競爭加劇
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