>> 廣發(fā)證券-華測檢測(300012)2017年1季報點評：商譽沖擊過后，業(yè)績開始回歸-170502
| 上傳日期： |
2017/5/9 |
大?。?/td>
| 462KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅立波，郭鵬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
成本相對剛性，收入增速邊際影響較大：公司的主要成本包括員工薪酬、房租水電、折舊成本等，相對而言比較“剛性”，因此其利潤在不同的收入情況下具有較強的彈性。2014 年以來，隨著公司環(huán)保食品等檢測業(yè)務(wù)收入占比提高，而該類業(yè)務(wù)往往在下半年確認收入，因此1 季度的凈利潤呈現(xiàn)趨勢性下行。但進入2017 年1 季度，公司在環(huán)保食品、貿(mào)易保障、工業(yè)品和消費等多個領(lǐng)域抓住有利市場環(huán)境，收入增速為近幾年的最高水平，因而扭轉(zhuǎn)了前幾年1 季度的經(jīng)營狀態(tài)，實現(xiàn)扭虧為盈。
并購沖擊過去，業(yè)績開始回歸：公司在2014 年完成對杭州華安的收購，其下游主要是石油化工等周期性領(lǐng)域，2016 年承諾扣非后凈利潤不低于2,650萬元，但實際出現(xiàn)虧損246 萬元。盈利承諾方將按合同進行補償，消銷部分股份，但因此導(dǎo)致的資產(chǎn)減值對2016 年當年業(yè)績形成重要沖擊。
盈利預(yù)測和投資建議：根據(jù)分項業(yè)務(wù)的經(jīng)營情況，我們預(yù)測公司2017-2019年分別實現(xiàn)營業(yè)收入2,167、2,781 和3,516 百萬元，EPS 分別為0.265、0.336 和0.410 元。公司是國內(nèi)第三方檢測民營龍頭公司，資產(chǎn)減值的一次性沖擊后業(yè)績將回歸常態(tài)，我們維持公司“買入”投資評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟環(huán)境對于檢測服務(wù)需求具有重要影響；醫(yī)學(xué)等新業(yè)務(wù)的市場拓展具有不確定性；并購業(yè)務(wù)的利潤貢獻和業(yè)績影響具有不確定性。
|
|
