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公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，2016 年CRO 項(xiàng)目通過CFDA 藥物GLP 認(rèn)證，正式投產(chǎn)，并開始承接訂單；通過入圍國家認(rèn)監(jiān)委CCC 指定實(shí)驗(yàn)室，新增電信終端設(shè)備相關(guān)服務(wù)；同時(shí)公司成為奧迪及大眾汽車公司在中國審核認(rèn)可通過的第一家第三方實(shí)驗(yàn)室，成功獲接奧迪中國汽車零部件試驗(yàn)項(xiàng)目，協(xié)助開展供應(yīng)商質(zhì)量管理。多點(diǎn)開花的業(yè)務(wù)拓展為公司帶來收入增長，預(yù)計(jì)一季度營業(yè)收入較上年同期將有較快增長，帶動(dòng)歸母凈利潤較去年扭虧為盈，從虧損805 萬元至盈利320-560 萬元。
    結(jié)束連續(xù)三年下降趨勢，一季業(yè)績預(yù)增帶來全年業(yè)績向好可期，業(yè)績拐點(diǎn)有望出現(xiàn)。由于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整影響，公司生命科學(xué)業(yè)務(wù)占比提升，其政府訂單較多帶來全年業(yè)績季度波動(dòng)性較大。2014-2016 年一季度凈利潤均同比下降。2016 年，受華安無損業(yè)績完成不達(dá)預(yù)期、固定資產(chǎn)擴(kuò)張帶來的成本費(fèi)用增長等因素影響，歸母凈利潤同比下降49.81%，我們認(rèn)為2017 年一季度業(yè)績同比預(yù)增將開啟全年業(yè)績上升通道，年度業(yè)績有望出現(xiàn)拐點(diǎn)。
    民營第三方檢測公司龍頭，市場認(rèn)可廣泛。公司在生命科學(xué)領(lǐng)域（目前主要是食品與環(huán)境檢測）始終保持30-40%的高速增長，說明公司在行業(yè)內(nèi)已具備較強(qiáng)的公信力，并得到政府客戶的充分認(rèn)可。公司還與大眾奧迪、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、沃爾瑪、阿里巴巴、萬科等國內(nèi)外知名大型企業(yè)保持著優(yōu)良的合作關(guān)系，品牌影響力進(jìn)一步增強(qiáng)。此外，公司還有望通過參與發(fā)起健康保險(xiǎn)公司，繼續(xù)擴(kuò)大品牌知名度，同時(shí)有利于拓寬上海艾普渠道資源，帶來第三方醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)訂單的拓展。2016 年10 月，公司完成非公開發(fā)行，募集資金9.2 億元；發(fā)行價(jià)格12.86 元/股，超過發(fā)行底價(jià)15.54%，體現(xiàn)資本市場對(duì)公司的認(rèn)可和信心，同時(shí)也為股價(jià)提供充足的安全邊際。
    維持公司“增持”評(píng)級(jí)：我們認(rèn)為一季度業(yè)績預(yù)增有望帶來全年業(yè)績向好，預(yù)計(jì)公司2016-2018 EPS 分別為0.11、0.27、0.36，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 為91.56、36.63、27.40 倍，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭激烈導(dǎo)致利潤下滑風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)收賬款管理風(fēng)險(xiǎn)；新領(lǐng)域項(xiàng)目未獲成功風(fēng)險(xiǎn)。