>> 中泰證券-方大特鋼（600507）進擊的優(yōu)質(zhì)民營鋼企-180209
| 上傳日期： |
2018/2/9 |
大小： |
518KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
篤慧，賴福洋 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
而去年同期歸屬于上市公司股東凈利潤為6.66 億元，EPS 為0.50 元。同時，公司擬以2017 年末總股本13.26 億股為基數(shù)，向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利16.00 元（含稅），共計派發(fā)現(xiàn)金紅利21.22 億元（含稅）；
噸鋼數(shù)據(jù)：報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)產(chǎn)鐵306.91 萬噸、鋼364.56 萬噸、材368.86 萬噸，同比上年分別下降2.54%、增長1.39%、增長2.59%；全年生產(chǎn)汽車板簧 18.22 萬噸，同比上年增長28.72%。結(jié)合年報數(shù)據(jù)折算噸鋼售價3709元，噸鋼成本2538 元，噸鋼毛利1171 元，同比分別增長1442 元、678 元、764 元；
四季度業(yè)績穩(wěn)步增長:由最新公告可知，公司1-4 季度實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤分別為2.85 億元、4.20 億元、8.35 億元以及10.00 億元，四季度公司實現(xiàn)上市以來單季最高盈利。若根據(jù)四季度單季鋼產(chǎn)量88 萬噸進行測算，公司單季實現(xiàn)單噸凈利約1136 元，環(huán)比三季度單噸凈利增加約226 元；
行業(yè)高景氣奠定公司業(yè)績改善基礎(chǔ)：2017 年在需求高位偏平之下，采暖季限產(chǎn)把建筑鋼材盈利進一步推向歷史高位，螺紋鋼盈利1-4 季度呈現(xiàn)持續(xù)擴張之勢。我們測算的四季度行業(yè)螺紋鋼平均噸鋼毛利達到1168 元，環(huán)比三季度提高374 元。12 月初螺紋鋼盈利達到全年最高水平，部分企業(yè)噸盈利甚至一度超越1800 元，雖然中旬之后鋼價出現(xiàn)回落，但盈利整體仍維持高位。公司建筑類鋼材產(chǎn)量比逾80%，主營產(chǎn)品高盈利成為其業(yè)績大幅改善的最重要因素；
大手筆分紅彰顯公司優(yōu)越管理機制：公司2017 年四季度噸鋼凈利超過1000元，不僅遠好于行業(yè)平均水平，也高于同品類上市公司諸如韶鋼松山、凌鋼股份以及三鋼閩光等，靈活的管理體制成為其業(yè)績大幅釋放的重要保證。公司作為板塊內(nèi)位數(shù)不多的民營企業(yè)，依托市場化的管理機制，通過對利潤總額目標(biāo)的細致分解，對各級管理及生產(chǎn)人員（相關(guān)人員擁有較大決策權(quán)）進行直接績效考核，杜絕了傳統(tǒng)鋼企跑冒滴漏等弊病，成本管控和生產(chǎn)效率在行業(yè)居于前列。公司在本次年度公告中，擬派發(fā)現(xiàn)金紅利21.22 億元，以最新市價計算，股息率達到10.20%，大手筆的激勵措施彰顯了公司愿與員工分享發(fā)展成果的開放心態(tài)和優(yōu)越管理體制；
重卡銷量高增助力公司汽車用鋼：公司汽車板簧和彈簧扁鋼年產(chǎn)量分別達到18.22 萬噸以及76.96 萬噸，對公司業(yè)績有著舉足輕重的影響。據(jù)中汽協(xié)統(tǒng)計，2017 年全國重卡銷售111.7 萬輛，同比增長52.4%，而最新數(shù)據(jù)顯示，1 月重卡銷量再次迎來開門紅，單月銷售破9.8 萬輛，同比增18%，經(jīng)歷去年高增速之后，今年重卡產(chǎn)銷量繼續(xù)呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢。公司作為細分市場的重要供應(yīng)商，重卡領(lǐng)域持續(xù)火爆為其汽車零部件彈簧扁鋼和汽車板簧的業(yè)績釋放奠定了良好的基礎(chǔ)；
投資建議：公司作為區(qū)域內(nèi)中大型鋼鐵生產(chǎn)集團，其彈簧扁鋼和汽車零部件在細分市場領(lǐng)域占有重要地位。此外，作為業(yè)內(nèi)民營鋼企的典型代表，其高效靈活的管理機制有望推動其持續(xù)降本增效，在行業(yè)盈利整體保持較強背景下，未來公司業(yè)績有望繼續(xù)提升，預(yù)計公司2018-2020 年EPS 分別為2.05 元、2.20元以及2.29 元，維持“增持”評級；
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟大幅下滑導(dǎo)致鋼鐵需求承壓。
|
|
