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但受我國工業(yè)整體發(fā)展水平、發(fā)展歷程等因素影響，我國航空發(fā)動機(jī)發(fā)展與世界先進(jìn)水平存在較大差距，部分軍機(jī)發(fā)動機(jī)仍然依賴進(jìn)口，受制于人，亟需大力發(fā)展。與此同時(shí)，我國軍用航空裝備處于數(shù)量提升和結(jié)構(gòu)升級的關(guān)鍵時(shí)期，軍機(jī)及航空發(fā)動機(jī)需求明確，根據(jù)中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，未來10 年我國軍用航空發(fā)動機(jī)需求有望達(dá)到450 億美元。
    航空發(fā)動機(jī)龍頭，不斷聚焦主業(yè)。公司是我國唯一的生產(chǎn)制造渦噴、渦扇、渦軸、渦槳、活塞全種類軍用航空發(fā)動機(jī)的企業(yè)，同時(shí)也是國際上能夠自主研制航空發(fā)動機(jī)產(chǎn)品的少數(shù)企業(yè)之一，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。公司主要業(yè)務(wù)包括：航空發(fā)動機(jī)及衍生產(chǎn)品、外貿(mào)出口轉(zhuǎn)包業(yè)務(wù)、非航空產(chǎn)品及其他業(yè)。近年來，公司不斷聚焦發(fā)動機(jī)主業(yè)，退出高風(fēng)險(xiǎn)、低毛利的業(yè)務(wù)，2016 年航空發(fā)動機(jī)及衍生產(chǎn)品收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例已達(dá)到82%，經(jīng)營質(zhì)量進(jìn)一步提升。
    兩機(jī)專項(xiàng)高額投入，航空發(fā)動機(jī)產(chǎn)業(yè)迎來機(jī)遇期。我國對航空發(fā)動機(jī)發(fā)展戰(zhàn)略性高度重視，為推動航空發(fā)動機(jī)關(guān)鍵技術(shù)突破和產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，國家成立航空發(fā)動機(jī)和燃?xì)廨啓C(jī)重大專項(xiàng)，資金投入超過千億。公司作為我國航空發(fā)動機(jī)的建設(shè)主體，有望充分受益于兩機(jī)專項(xiàng)的實(shí)施。
    盈利預(yù)測和投資評級：增持評級。航空發(fā)動機(jī)是我國的戰(zhàn)略性行業(yè)，國家大力投入支持發(fā)展，公司是我國軍用航空發(fā)動機(jī)龍頭企業(yè)，主業(yè)不斷強(qiáng)化，兩機(jī)專項(xiàng)的實(shí)施，公司有望充分受益?？春霉疚磥戆l(fā)展，首次覆蓋，給予增持評級。預(yù)計(jì)2017-2019 年歸母凈利潤分別為10.79 億元、13.43 億元以及16.61 億元，對應(yīng)EPS 分別為0.48元、0.60 元及0.74 元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 分別為50 倍、40 倍及33倍。
    風(fēng)險(xiǎn)提示1）盈利不及預(yù)期；2）產(chǎn)品需求不及預(yù)期；3）兩機(jī)專項(xiàng)進(jìn)展不及預(yù)期；4）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。