>> 國(guó)信證券-鴻利智匯(300219)公司喜迎產(chǎn)業(yè)基金重磅增持不低于10%股份-180212
| 上傳日期： |
2018/2/13 |
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來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
歐陽(yáng)仕華，唐泓翼 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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評(píng)論：
一、 公司此次戰(zhàn)略合作的主要對(duì)象之一“和諧浩數(shù)”為國(guó)內(nèi)知名IDG資本旗下管理公司，另一“悅豐金創(chuàng)”為張家港管委會(huì)主導(dǎo)的地方政府產(chǎn)業(yè)投資基金，兩者均實(shí)力雄厚，預(yù)計(jì)雙方將在資本和產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目端全面合作。
此次戰(zhàn)略合作對(duì)象之一和諧浩數(shù)為國(guó)內(nèi)頂級(jí)資本IDG 麾下基金，而近年來(lái)IDG 大手筆資本運(yùn)作頻現(xiàn)LED 產(chǎn)業(yè)，其最近成功主導(dǎo)國(guó)內(nèi)封裝龍頭木林森收購(gòu)全球知名照明品牌歐司朗旗下的朗德萬(wàn)斯，幫助木林森完成從營(yíng)收55 億至200 億的飛越。幫助LED 芯片領(lǐng)先企業(yè)華燦光電成功收購(gòu)全球MEMS 細(xì)分龍頭美新半導(dǎo)體，實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)在慣性和地磁傳感器領(lǐng)域從0到1 的飛躍。此次不但頂級(jí)資本IDG 進(jìn)駐鴻利智匯，并有地方政府產(chǎn)業(yè)基金一同加持，將令人對(duì)鴻利智匯未來(lái)的資本運(yùn)作遐想空間無(wú)限。
二、公司獲得增持不少與10%股份，將夯實(shí)公司汽車LED車燈優(yōu)勢(shì)地位，加速公司LED汽車車燈戰(zhàn)略進(jìn)展步伐。
公司此次與產(chǎn)業(yè)基金戰(zhàn)略合作，凸顯產(chǎn)業(yè)基金高度認(rèn)可鴻利智匯在汽車LED 車燈行業(yè)優(yōu)勢(shì)地位。同時(shí)公司將加快在車規(guī)級(jí) LED 封裝、LED 車燈模組、LED 汽車整成燈具等汽車照明業(yè)務(wù)的發(fā)展步伐，進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額，提升公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步加強(qiáng)公司可持續(xù)發(fā)展能力和核心競(jìng)爭(zhēng)力，引進(jìn)持股 5%以上的戰(zhàn)略投資者將進(jìn)一步優(yōu)化公司股權(quán)結(jié)構(gòu)。
三、公司形成“白光LED封裝+汽車LED車燈”兩大戰(zhàn)略方向。
公司白光LED 封裝事業(yè)群將圍繞高端LED封裝產(chǎn)品例如EMC\COB\倒裝等，持續(xù)做大做強(qiáng)，目前公司高端封裝產(chǎn)能約5000kk/月，預(yù)計(jì)2018 年將進(jìn)一步擴(kuò)產(chǎn)50%，公司通過實(shí)施股權(quán)激勵(lì)充分激發(fā)管理層斗志，目標(biāo)未來(lái)2 年白光封裝事業(yè)群凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)達(dá)30%。
同時(shí)公司重點(diǎn)布局汽車LED車燈市場(chǎng)，公司充分看好全球LED 車燈市場(chǎng)空間超4000 億元，通過誼善車燈布局乘用車車燈模組、福達(dá)照明布局商用車車燈模組、公司本部拓展車規(guī)級(jí)LED封裝，形成從“LED車規(guī)級(jí)封裝-LED 車燈模組-LED整車燈”的一體化解決方案能力，LED車燈產(chǎn)業(yè)鏈搭建完成。目前公司已成功拓展下游知名客戶的LED前大燈項(xiàng)目，預(yù)計(jì)價(jià)值量達(dá)3000 元/套，年出貨量可達(dá)20萬(wàn)套，預(yù)計(jì)將大幅增加公司營(yíng)收彈性，并提升公司盈利能力。在汽車車燈LED 化浪潮下，公司有望率先獲得高增長(zhǎng)。
五、公司目標(biāo)不止于LED封裝及汽車車燈，將在堅(jiān)持做大做強(qiáng)LED封裝主業(yè)，同時(shí)以LED車燈及汽車服務(wù)為切入點(diǎn)，重點(diǎn)將布局拓展萬(wàn)億級(jí) “車聯(lián)網(wǎng)”市場(chǎng)。當(dāng)前公司這一布局初現(xiàn)端倪，前期公司在車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)硬件方面投資了迪納科技、鴻創(chuàng)動(dòng)力、合眾汽車等，軟件服務(wù)方面全資收購(gòu)速易網(wǎng)絡(luò)，公司在車聯(lián)網(wǎng)多點(diǎn)戰(zhàn)略布局，目標(biāo)通過“硬件及軟件”來(lái)獲得“車輛網(wǎng)”的核心“數(shù)據(jù)入口”，為未來(lái)?yè)寠Z萬(wàn)億級(jí)“車聯(lián)網(wǎng)”市場(chǎng)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
六、盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。
公司近期重大事項(xiàng)包括：公司擬回購(gòu)5千萬(wàn)-1 億元、收購(gòu)誼善車燈56%股權(quán)、簽訂車規(guī)級(jí)LED 芯片戰(zhàn)略合作協(xié)議、員工股票激勵(lì)計(jì)劃、速易網(wǎng)絡(luò)原股東需繼續(xù)在未來(lái)6個(gè)月內(nèi)增持約7000 萬(wàn)元，以及正在發(fā)行股份配套融資收購(gòu)速易網(wǎng)絡(luò)100%股權(quán)等事宜。公司接連實(shí)施增持、回購(gòu)、戰(zhàn)略合作協(xié)議及收購(gòu)等多項(xiàng)資本運(yùn)作措施，顯現(xiàn)公司正在加速實(shí)現(xiàn)“LED白光封裝+LED整車車燈”戰(zhàn)略目標(biāo)。
公司預(yù)告2017 年凈利潤(rùn)區(qū)間為3.45 億元~3.8 億元，同比增長(zhǎng)150%~175%，顯現(xiàn)公司盈利能力正在加速向上，公司2018~2019 年備考凈利潤(rùn)5.05/6.52 億元，對(duì)應(yīng)PE 分別為15/12 倍，公司汽車LED增長(zhǎng)潛力巨大，給予“買入”評(píng)級(jí)。
七、風(fēng)險(xiǎn)提示。
LED 下游需求疲弱；LED 車燈拓展不及預(yù)期。
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