>> 安信證券-東珠景觀(603359)設計工程聯(lián)動成效顯著，區(qū)域深耕助推高速成長-180213
| 上傳日期： |
2018/2/13 |
大?。?/td>
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
蘇多永 |
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公司旗下?lián)碛袃杉摇凹准墶痹O計子公司——中林東珠設計院（控股）和東珠設計院（全資），設計帶動工程施工一體化經營優(yōu)勢顯著。2017 年 1 月，公司成功中標通城縣錫山城市公園和黃袍山風景區(qū)項目的設計業(yè)務，設計費率 1.768%，工期 60 日歷天，公司通過設計帶動工程施工，并于近日預中標兩大 PPP 項目，一體化經營優(yōu)勢顯著。
■通城財政實力較強，項目入庫手續(xù)齊全：通城縣位于湖北省咸寧市，根據通城縣政府工作報告（通城縣第十八屆人大二次會議，2017 年 12月 27 日召開）顯示，2017 年通城縣預計可完成地區(qū)生產總值約 130 億元，同比增長 9%；全社會固定資產投資 170 億元，同比增長 16%。通城縣財政實力較強，2016 年通城縣財政收入總決算顯示，通城縣 2016實現財政收入 13.18 億元，同比增長 9.8%；財政支出 29.92 億元，同比增長 1.9%。此次招標的兩個 PPP 項目由通城縣發(fā)展和改革局以雋發(fā)改【2017】177 號文和 179 號文批準建設，物有所值評價和財政承受能力論證通過通城縣財政局組織的評審，項目入庫手續(xù)齊全，符合國家政策導向，有助于兩大 PPP 項目融資方案落地和項目實施。
■訂單增加+現金充足，濕地龍頭厚積薄發(fā)：根據公司公告顯示，2017年 1-9 月公司新簽訂單約 13.62 億元，四季度公司公布重大訂單 2 個，中標金額合計約 8 億元，簽署 50 億元框架協(xié)議。2018 年一季度公司預中標項目 2 個，中標金額合計約 5.63 億元，公司新簽訂單實現較快增長。同時，公司 IPO 成功凈募資 9.73 億元，再加上自有資金，公司在手現金預計在 15 億元左右，訂單增加+現金充足有望帶來公司業(yè)績的高速增長。此外，公司 2018 年 1 月 31 日發(fā)布 2018 年度股票期權激勵計劃草案，擬向公司董事、中高層管理人員及核心人員在內的激勵對象授予 550 萬份股票期權，首次授予期權行權價格為 34.32 元，業(yè)績約束條件要求 2018-2020 年公司扣非后凈利潤同比增速分別達到 80%、50%和 30%，凸顯公司對未來業(yè)績高增信心。
■投資建議：公司是濕地修復行業(yè)龍頭企業(yè)之一，在國家濕地公園建設領域具有優(yōu)勢，擁有園林行業(yè)“雙甲”資質，借助設計優(yōu)勢實現工程施工業(yè)務聯(lián)動，一體化經營優(yōu)勢十分顯著。我國正在積極推進美麗中國和生態(tài)文明建設，國家十分重視濕地保護與建設，政策紅利有望持續(xù)釋放，我們看好公司未來在生態(tài)濕地領域的成長空間和整合能力。預計公司 2017-2019 年 EPS 分別為 1.08 元、1.85 元和 2.68 元，6 個月目標價 40.70 元。當前股價對應 2018 年 PE 估值約為 16.90 倍，維持“買入-A”的投資評級。
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