>> 財通證券-橫店影視（603103）控股股東影視資源豐富，行業(yè)上行業(yè)績彈性較大-180212
| 上傳日期： |
2018/2/14 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陶冶 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司方面，公司背靠橫店控股，堅持以資產(chǎn)聯(lián)結型影院投資為主導、以三四線城市作為戰(zhàn)略重心。受益于行業(yè)上行以及影院擴張公司業(yè)績彈性較大，預計公司2017-2019年EPS分別為0.85元、1.02元和1.26元?？紤]到院線標的高成長性、優(yōu)秀的現(xiàn)金流以及旗下影院在一定地理范圍內(nèi)的排他性，給與目標價40.0元，維持"買入"評級。
資產(chǎn)聯(lián)結為主業(yè)績彈性大，深耕三四線城市帶來高增長
橫店影視主營業(yè)務為院線發(fā)行、電影放映及相關衍生業(yè)務，是國內(nèi)領先的民營院線及影院投資公司。公司采用資產(chǎn)聯(lián)結為主、簽約加盟為輔的經(jīng)營模式。根據(jù)貓眼專業(yè)版，截至2017年年底，公司旗下共擁有353家影院，其中資產(chǎn)聯(lián)結型影院276家，在影院投資公司中票房收入排名第3位。公司率先布局三四線城市的市場空白點，旗下影院觀影人次三線及以下城市占比達56.6%，僅次于大地影院的59.8%。在未來，當由于優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供給電影行業(yè)上行時，由于公司旗下影院以資產(chǎn)聯(lián)結型為主、深度布局下沉至三線及以下城市，公司業(yè)績彈性將大幅優(yōu)于行業(yè)平均水平。
公司控股股東影視資源豐富，廣告業(yè)務高速發(fā)展可期
公司是橫店控股集團旗下第五家上市公司，控股股東橫店控股影視資源豐富。除上市公司之外，橫店控股集團擁有大量優(yōu)質(zhì)影視相關資產(chǎn)。橫店是中國首個國家級影視產(chǎn)業(yè)實驗區(qū)，中國拍片最多、全球規(guī)模最大的影視實景拍攝基地。橫店控股下屬子公司橫店影視城目前已建有28個影視實景拍攝基地及多座高科技攝影棚，被譽為"中國好萊塢"。橫店控股影視文化產(chǎn)業(yè)的品牌宣傳效應，利于公司在全國各級城市快速擴張、吸引人氣、擴張品牌影響力。此外，在電影行業(yè)整體票房增長平穩(wěn)的背景下，廣告業(yè)務是院線類公司一座待發(fā)掘的金礦，而公司旗下影院是資產(chǎn)聯(lián)結為主，控制力強于業(yè)內(nèi)平均水平，廣告業(yè)務拓展可期，預計未來廣告收入將持續(xù)高速增長。
風險提示
系統(tǒng)性風險；募投項目不達預期風險；觀影情緒下降；政策風險。
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