>> 華創(chuàng)證券-中文傳媒(600373)獲得《戀與制作人》多國獨代、運營授權(quán)，預(yù)計增厚公司后期業(yè)績-180214
| 上傳日期： |
2018/2/14 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
謝晨 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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主要觀點
1.《戀與制作人》填補女性向游戲市場空白，獲得極高暢銷排名
《戀與制作人》是一款女性向AVG 游戲，同時帶有卡牌屬性，具有較強變現(xiàn)能力。疊紙網(wǎng)絡(luò)在《奇跡暖暖》系列女性向手游中已積累一大波女性玩家，此次《戀與制作人》上線填補女性向AVG 游戲市場空白，暢銷排名自一上線就遙遙領(lǐng)先。北美、東南亞等市場女性向游戲也較為稀缺，我們預(yù)計或能占領(lǐng)此類細(xì)分市場，為公司帶來業(yè)績增長。
2.獲得多國獨代、運營授權(quán)，預(yù)計增厚公司后期業(yè)績
合作服務(wù)內(nèi)容：
智明星通子公司星游科技獲得《戀與制作人》中國大陸、臺灣、香港、澳門、日本、韓國以外的其他所有國家和地區(qū)的獨代、運營授權(quán)。蕪湖疊紙主要負(fù)責(zé)授權(quán)游戲的升級、維護、技術(shù)支持等工作，星游科技主要負(fù)責(zé)在授權(quán)范圍內(nèi)對授權(quán)游戲的運營和推廣。
收入確認(rèn)及結(jié)算周期：
由版權(quán)金和可分配收益分成兩部分構(gòu)成?？煞峙涫找娣殖捎山灰纂p方按協(xié)議約定比例計算，自地域化版本正式運營后按月結(jié)算。
代理期限：
有效期至授權(quán)游戲首個地域化版本正式商業(yè)化運營之日起滿7 年。
3.SLG 游戲業(yè)務(wù)利潤率提高，期待18 年新游爆款
《COK》和《亂世王者》作為SLG 精品游戲，都有擁有長生命周期，預(yù)計未來將為公司帶來較為穩(wěn)定的流水，在高利潤率基礎(chǔ)上，有望持續(xù)為公司帶來高額利潤。
2018 年，公司有望推出兩款超級IP 改編SLG 手游《COD》和《全面戰(zhàn)爭》，接棒《COK》，將公司盈利水平帶入更高層次。二者分別改編自著名IP《使命召喚》和《Total War》，憑借智明星通深耕SLG 游戲的經(jīng)驗，有望成為18 年又一爆款游戲。
4.投資建議
隨著代理游戲、以及2018 年公司新游在全球各國陸續(xù)上線，游戲業(yè)務(wù)利潤得以釋放。公司傳統(tǒng)出版業(yè)務(wù)不斷創(chuàng)新，業(yè)績有望保持持續(xù)增長。我們測算， 2017/2018 年歸母凈利潤為15.15/18.42 億， 對應(yīng)EPS1.10/1.34，PE 為 13.92/11.45 倍，維持“推薦”評級。
5.風(fēng)險提示
游戲流水不及預(yù)期。
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