久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    點(diǎn)評(píng)：
    外延式并購(gòu)，擴(kuò)展分銷網(wǎng)絡(luò)。根據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)，2016 年上海醫(yī)藥市場(chǎng)份額7.55%，排名第三，康德樂(lè)中國(guó)收入規(guī)模254 億元，市場(chǎng)份額1.69%，排名第八，并購(gòu)?fù)瓿珊笊虾ａt(yī)藥排名上升至第二，將進(jìn)一步鞏固上海醫(yī)藥在醫(yī)藥流通領(lǐng)域的地位。上海醫(yī)藥并購(gòu)康德樂(lè)中國(guó)是目前為止國(guó)內(nèi)第一起醫(yī)藥流通領(lǐng)域前十名間的并購(gòu)，不論從歷史財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)、市場(chǎng)稀缺程度，還是業(yè)務(wù)互補(bǔ)角度看，康德樂(lè)中國(guó)對(duì)于上海醫(yī)藥是不可多得的并購(gòu)標(biāo)的，是其分銷業(yè)務(wù)外延式擴(kuò)張的重要一步。本次收購(gòu)將強(qiáng)化公司在上海、北京、浙江等核心網(wǎng)絡(luò)，同時(shí)拓展天津、重慶、貴州等空白領(lǐng)域，使公司的分銷網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展至24 個(gè)省份，加速了到2020 年覆蓋全國(guó)28 個(gè)省份的發(fā)展步伐。
    進(jìn)口業(yè)務(wù)協(xié)同，成為中國(guó)最大的進(jìn)口藥品代理商。本次收購(gòu)將提升公司國(guó)際醫(yī)藥供應(yīng)鏈服務(wù)能力，豐富公司代理的藥品和非藥產(chǎn)品種類，進(jìn)口藥品的代理品種數(shù)將躍居行業(yè)第一，成為中國(guó)最大的進(jìn)口藥品代理商和分銷商。
    并購(gòu)獲得優(yōu)質(zhì)的DTP 連鎖藥房資產(chǎn)。DTP（Direct to Patient）藥房模式，即藥店獲得制藥企業(yè)產(chǎn)品經(jīng)銷權(quán)，患者在醫(yī)院獲得處方后從藥店直接購(gòu)買藥品并獲得專業(yè)指導(dǎo)與服務(wù)的模式，隨著醫(yī)療改革進(jìn)程逐步深化，處方外流和醫(yī)藥分業(yè)的趨勢(shì)越來(lái)越明朗，DTP 藥房模式將在醫(yī)藥銷售逐漸占據(jù)舉足輕重的地位。上海醫(yī)藥在華東、華北地區(qū)擁有40 余家DTP 藥房，康德樂(lè)中國(guó)在22 個(gè)城市擁有30 家DTP 藥房，本次收購(gòu)將形成統(tǒng)一、運(yùn)營(yíng)一體、服務(wù)卓越的中國(guó)第一大 DTP 專業(yè)品牌連鎖藥房，從而成為國(guó)際制藥商新特藥進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的首選合作伙伴。
    強(qiáng)化第三方醫(yī)藥、器械物流服務(wù)業(yè)務(wù)?？档聵?lè)中國(guó)是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的醫(yī)療器械分銷商、特質(zhì)藥代理商和第三方物流商之一，該業(yè)務(wù)的注入有助于擴(kuò)大上海醫(yī)藥在醫(yī)療器械和特制藥的業(yè)務(wù)規(guī)模和特色，提升終端客戶粘性。與康德樂(lè)達(dá)成全面的深度戰(zhàn)略合作安排，兩者將在全球醫(yī)療器械市場(chǎng)、醫(yī)藥國(guó)際化及創(chuàng)新醫(yī)療服務(wù)等領(lǐng)域進(jìn)行深度合作。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：隨著兩票制對(duì)調(diào)撥業(yè)務(wù)的影響逐漸減弱，商業(yè)業(yè)務(wù)增速將逐漸恢復(fù)，長(zhǎng)期看公司作為商業(yè)龍頭，將顯著受益于兩票制政策帶來(lái)的醫(yī)藥商業(yè)領(lǐng)域的集中度提升，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)具有較高的確定性。因此我們預(yù)測(cè)2017-19 年將實(shí)現(xiàn)EPS1.25 元、1.42 元、1.52 元（不考慮康德樂(lè)并表），考慮到此次并購(gòu)將拓展銷售網(wǎng)絡(luò)，增厚公司業(yè)績(jī)，給予公司2018 年20 倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)28.4 元，給予上海醫(yī)藥買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：康德樂(lè)整合不及預(yù)期，政策不確定性風(fēng)險(xiǎn)