>> 國海證券-精鍛科技（300258）訂單完成率逐步提升，dct國產(chǎn)化帶動結合齒業(yè)務增長-180222
| 上傳日期： |
2018/2/22 |
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作者： |
周紹倩 |
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大眾等主流客戶的配套增量及出口業(yè)務是未來重要的增長點。
深度配套大眾，DCT 國產(chǎn)化帶動結合齒業(yè)務增長 大眾DSG 自動變速箱的國產(chǎn)化為公司帶來大量訂單，其中公司對大眾大連工廠DQ200 雙離合自動變速器結合齒項目的供貨份額由原先年需求90萬臺套的40%提升到年需求140 萬臺套的80%，預計帶來1.5 億元的收入增量；此外大眾天津工廠規(guī)劃180 萬產(chǎn)能，包括DQ380、DQ381、DQ500 和DL382 等變速箱項目，公司新建天津工廠配套其結合齒，未來增長空間可觀。
收購諾依克拓展VVT 產(chǎn)品，進入汽車電子電控市場 2016 年6 月18日，公司與寧波諾依克電子有限公司簽訂協(xié)議以現(xiàn)金1 億元收購諾依克100%股權。諾依克主要產(chǎn)品為VVT 汽車可變氣門正時技術系統(tǒng)，此次收購使得公司進一步拓展汽車電子和電控產(chǎn)品領域市場業(yè)務。VVT 系統(tǒng)的未來市場空間預計在70 億左右，收購以后公司著手相關技術改造項目和工廠擴建工程的實施，寧波工廠原有生產(chǎn)線改造后再加上新增的產(chǎn)能合計已具備每年出產(chǎn)80 萬套左右的能力，VVT 業(yè)務將成為公司新增長點。
涉足新能源汽車零部件，布局未來新能源市場 公司已布局新能源汽車領域，主要產(chǎn)品包括差速器錐齒輪、新能源汽車電機軸、電橋用傳動系統(tǒng)小總成、鋁合金渦盤等，部分產(chǎn)品已經(jīng)批量生產(chǎn)供貨。江蘇本部新征63 畝土地規(guī)劃生產(chǎn)新能源汽車電機軸、鋁合金渦盤等輕量化產(chǎn)品，有助于為未來新能源汽車零部件業(yè)務儲備設備產(chǎn)能基礎。新能源汽車零部件單車價值較大，公司有望分享新能源汽車崛起紅利。
盈利預測和投資評級：預估公司2017/2018/2019 年EPS 分別為0.62/0.81/1.05 元，對應當前股價PE 分別為23/18/14 倍，首次覆蓋 給予"買入"評級。
風險提示：大眾公司DSG項目配套不及預期的風險；天津工廠建設進度不及預期的風險；出口業(yè)務增速放緩的風險；VVT業(yè)務收入不及預期的風險；新能源車零部件業(yè)務進展不及預期
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