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    受春節(jié)錯峰的影響，整體客座率同比下降2.13個百分點(diǎn)
    18年1月，整體、國內(nèi)、國際客座率分別為80.08%、80.22%、80.10%，同比變化分別為-2.13、-1.01、-4.87 個百分點(diǎn)。由于18 年春節(jié)公歷時間較晚，1 月客流比較分散，春節(jié)錯峰是導(dǎo)致1 月客座率下降的主要原因。18年1月，整體、國內(nèi)、國際RPK 同比增速分別為3.23%、3.30%、3.37%，需求同比增速相對較低。
    三季度客公里收益同比基本持平，四季度淡季不淡
    公司17 年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入961.23 億元，同比增長10.93%，其中ASK 同比增長9.24%，客座率同比提升1.66 個百分點(diǎn)，因此我們估算整體客公里收益與去年同期基本持平；三季度單季，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入358.04 億元，同比增長9.92%，其中ASK 同比增長8.89%，客座率同比增長0.6 個百分點(diǎn)，因此我們估算整體客公里收益同比略有增長。17 年11-12 月客座率同比穩(wěn)步提升，一方面因?yàn)?0 月部分出行需求延遲釋放，另一方面因?yàn)榘男潞蜄|南亞等航線出行需求旺盛。
    國內(nèi)線收益水平有望提升，國際線供需關(guān)系改善，維持“買入”評級
    預(yù)計(jì)17-19 年，公司歸屬母公司所有者凈利潤分別為62.18 億元、74.33億元和112.54 億元，同比增速分別為23.00%、19.55%和51.40%。廣州和烏魯木齊樞紐分別在歐洲-大洋洲中轉(zhuǎn)航線和絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶上具有地緣優(yōu)勢，北京新機(jī)場將于19 年投產(chǎn)，成為公司提升區(qū)域競爭力的重大機(jī)遇。國內(nèi)線客座率穩(wěn)步提升，期待收益水平有所提升；國際線供需關(guān)系不斷改善；油價和匯率預(yù)期趨穩(wěn)，維持“買入”評級。
    風(fēng)險提示
    航空安全風(fēng)險；經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險；油價波動風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險；政策變化風(fēng)險。